近日，玮言服饰向深交所递交招股书申请首发上市，资本市场上女装服饰企业或将再添一军。

　　此次IPO上市，玮言服饰计划募集资金约4.02亿元，主要用于营销网络建设与品牌推广、信息化建设与升级、仓储物流中心建设以及补充流动资金等项目，而左手募资右手大笔现金分红也让玮言服饰深受市场关注。

　　7成收入依赖主品牌，超4成收入投入营销

　　玮言服饰定位于中高端女装市场，公司主要从事中高端女装的设计、生产及销售，旗下品牌包括EIN、PURETEA茶愫以及PLAINPEOPLE，在海外投资设立品牌RENLISU。

　　其中，EIN品牌和PURETEA茶愫品牌行业知名度较高，合计收入占比超过90%，公司业绩对其品牌销售依赖度比较高，剩余品牌仍处于培育期，产量及销售额均处于较低水平。

　　2019年至2021年期间，玮言服饰只来自EIN品牌的收入占总收入比重分别达到71.74%、69.21%和70.54%。

　　2021年至2022年期间，EIN品牌签约刘诗诗作为品牌代言人，而公司每年也要支出大量的费用进行广告宣传及营销推广等。

　　报告期各期，玮言服饰销售费用分别约为2.01亿元、1.99亿元和2.67亿元，占当期营业收入比重分别达到42.89%、41.44%和42.31%，整体销售费用率是要略高于同行业可比公司的平均水平。

　　整体上来看，2019年至2021年各期，玮言服饰分别实现营业收入4.68亿元、4.79亿元和6.31亿元，同期实现归母净利润5116.77万元、8294.39万元和1.13亿元，但相比较同行业已上市的地素时尚(行情603587,诊股)、锦鸿集团、安正时尚(行情603839,诊股)和朗姿集团等企业而言，玮言服饰规模并不算大。

　　主品牌均价近千元，毛利率超过80%仍持续增长

　　玮言服饰旗下品牌的销售单价都相对较高，报告期各期，主品牌EIN平均销售价格为916.75元/件、935.1元/件和964.27元/件，PURETEA茶愫的销售均价则都达到1100元以上。另外，尚出培育期的PLAINPEOPLE则由于主要销售渠道转为线上，均价由1565.21元/件下降至516.4元/件。

　　相较于售价来说，玮言服饰采用FOB、CMT和自主生产相结合方式的生产成本并不算高，定位中高端市场使得公司有更大的利润空间，报告期各期，公司毛利率分别为81.38%、82.49%和82.57%。

　　即使疫情使得销量有所下滑的情况下，玮言服饰仍然通过均价提升的方式抵消了部分影响，公司毛利率水平持续有所增长。

　　值得一提的是，定位高端女装也使得玮言服饰绝大部分收入都来自线下销售，报告期内公司线下门店收入占比分别为81.53%、67.47%和72.01%，虽然疫情使得2020年公司线下门店收入减少，但2021年进入常态后线下销售依然是玮言服饰最主要的销售渠道。

　　其中，玮言服饰线下渠道的收益又主要来源于直营门店。截至2021年末，玮言服饰已经在北上广深等城市开设线下门店133家，其中62家为直营门店，71家为加盟店。虽然直营门店数量相对较少，但以收入贡献来看，近5成收入仍有直营门店贡献。

　　此次IPO募资规划中，玮言服饰拟将投资1.52亿元三年内在一线、新一线及省会城市的主要商圈建设40家直营门店。

　　夫妻控股90%，一年分红2.5亿元

　　事实上，玮言服饰是一家典型的“夫妻店”，2009年，玮言服饰由马忠红和一珏实业共同出资设立，其中马忠红出资1500万元，一珏实业以房屋建筑物出资作价3500万元。

　　目前，叶琳以53.49%的直接持股比例为公司控股股东，担任公司董事、总经理、核心技术人员。同时叶琳、马忠红夫妇合计控制公司90%表决权，为公司实际控制人。

　　截至招股书签署日，马忠红担任公司的董事长，直接持有玮言服饰31.41%股份，此外还作为言利投资的执行事务合伙人间接控制公司5.09%表决权。

　　值得一提的是，据招股书披露，玮言服饰曾在2020年突击分红2.5亿元，此前2019年分红金额仅2500万元，而同时报告期内公司累计归母净利润仅约为2.47亿元，以持股比例来看，绝大部分分红还是被实控人夫妇收入囊中。

　　另外，2020年疫情短暂的使公司资产负债率提升至37.48%，但2021年末时已回落至12.14%，也就是说公司并不缺钱，而IPO募资计划中，玮言服饰仍拟将1亿元用于补充流动资金，占总募资金额比重约为24.88%。