4月中旬以来，国内郑棉期货下跌超过千元，ICE期货价格下跌至一年半来新低，国内外现货价差进一步扩大。受需求进入淡季和棉价下跌过度的影响，国内纺织企业补库意愿下降，而外棉到港继续稳步增加，保税棉库存较上月继续增加。据国家棉花市场监测系统汇总数据，截至2024年5月上半月，港口未通关外棉库存约53.4万吨，较4月增加约3.65万吨。

　　一、基本面宽松内外棉价差扩大

　　4月中旬以来，新棉种植顺利、供应宽松和需求疲软导致内外期现货价格大跌。截至5月中旬，外棉到港现货价格累计下跌约2000元，国内现货下跌近千元。由于国际棉价跌幅大于国内，因此国内外棉花价差较上月扩大。截至2024年5月中，国家棉花价格指数(B)较国际棉花指数(M)折人民币价格高大约1800元，外棉性价比优势继续扩大。

　　二、即期利润改善促进用棉企业采购

　　棉价大幅下跌后国内企业纺纱即期利润有所改善，在一定程度上促使用棉企业扩大采购，但用棉需求进入淡季，纱线库存继续攀升，部分纱厂开机率有所下降。总体看，企业采购意愿较之前略有改善。根据国家棉花市场监测系统的工业库存调查，2024年5月初，准备采购棉花的企业和持观望态度的企业环比增加，不打算采购棉花的企业占比下降。

　　三、入库增加通关减慢库存继续上升

　　5月上旬以来，由于配额数量有限、ICE盘面看跌气氛浓重，保税棉买家持观望态度，纺企、贸易商通关进度较前几周放缓。同时，各品种外棉继续到港入库，外棉供应源源不断，保税棉库存继续增加。青岛港美棉、巴西棉、西非棉、印度棉和土耳其棉的库存普遍增加，澳棉、苏丹棉的库存减少。张家港和南通地区库存继续增加。根据国家棉花市场监测系统数据，截至5月上半月，各主要港口未通关外棉库存统计如下：

　　青岛港46.92万吨，4月同期为44.59万吨，其中美棉11.15万吨，巴西棉19.5万吨，西非棉2.3万吨，印度棉1.85吨，澳棉4.35万吨，中亚棉0.45万吨，土耳其棉3.93万吨，墨西哥、苏丹、以色列、埃及、希腊等总计约3.39万吨。

　　张家港4.98万吨，4月同期为4.11万吨，主要为美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。

　　南通港1.5万吨，4月同期为1.05万吨，主要为美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。

　　四、后期展望

　　尽管国内外棉价相差较大，但目前国内纺织市场进入需求淡季，而且棉花进口配额相对有限。同时，ICE期货下跌过度导致工厂的高价原棉库存成了麻烦，也造成部分合同难以执行。从国际市场看，随着下游库存的减少，品牌商和零售商的订单稍许显露改善迹象，部分大型企业有补库的需求。从供应来看，随着南半球新棉收获的展开和美棉继续到港，后期保税棉供应还将源源不断。整体看，保税棉或维持入大于出的状况，高库存的状况难以改变。