首创期货:成本与需求共振 PTA放量上涨

http://www.texnet.com.cn/ 2023-03-21 08:17:12 来源:期货日报

  3月上旬以来,在宏观利空影响下国际油价遭遇重挫,但聚酯产业链整体表现相对抗跌。在春夏季节性刚需支撑下,织造和聚酯开工提升至相对高位,而PTA和PX相继集中检修,成本拉升的同时现货市场流通性偏紧,上周五PTA主力收涨3.14%,昨日开盘期价继续强势拉升,盘中一度触及涨停。

  PX领涨产业链

  宏观利空主导油价下跌。3月上旬美联储主席发表鹰派言论,称如有必要将加快加息步伐,且终端利率可能高于此前预期。受此影响,美元指数大幅飙升,股市和商品遭遇重挫,国际油价连续收阴。3月中旬,硅谷银行破产事件引发市场避险情绪升温,且美国银行业巨震蔓延至欧洲,使得市场对持续高利率可能引发金融风险和经济衰退的担忧加剧,恐慌情绪之下风险资产被抛售,国际油价连续暴跌且跌幅逐步扩大,WTI原油期货跌破70美元/桶关口。

  在原油暴跌之下,PX行业恰逢传统检修季,PX价格逆势上涨。国外装置方面,2月底至3月份,印尼TPPI 55万吨、越南NSRP 70万吨、韩国GS 3#55万吨、韩国GS 40万吨、恒逸文莱150万吨PX装置已陆续开始检修或降负。国内装置方面,中海油惠州95万吨PX装置已开始检修,盛虹炼化400万吨PX装置因故意外降负至70%,金陵石化70万吨、辽阳石化70万吨、乌石化100万吨、威联化学200万吨、洛阳石化23万吨PX装置将于4月份开始陆续检修,福海创160万吨、浙石化400万吨PX装置在二季度均有检修计划。亚洲PX负荷较月初下降3.1个百分点,至69.2%。国内PX负荷较月初下降1.9个百分点,至74%。

  截至3月17日,CRF中国PX价格在1047美元/吨,较2月底上涨32美元/吨;PX—石脑油价差由286美元/吨扩大至416美元/吨。随着减产逐步落实,预计4月中旬亚洲PX负荷将进一步下降至68%,PX将由累库转为去库。PX价格强势抵消了原油暴跌带来的成本冲击,使得PTA与原油价格走势阶段性背离。

  PTA流通现货偏紧

  3月以来,PTA基差持续走强。首先,2月中下旬以来,下游和终端开工恢复加快,需求恢复至阶段性高位。聚酯负荷在89.7%,较2月初提升了22.7个百分点;江浙织机负荷在75%,提升48个百分点。其次,1—2月份PTA累库88.6万吨,2月中旬PTA现货加工差一度被压缩至200元/吨以下,生产亏损倒逼PTA工厂减产降负。3月上旬PTA负荷降至71.5%,较1月末高点下降了5.5个百分点。供需边际改善,3月份PTA由此前的累库预期转为去库。最后,3月中旬因仓单交割需求,供应商减少出货的同时在现货市场回购可交割货源,导致现货市场流通性紧张,聚酯工厂和贸易商也逢低积极补货,主港主流货源基差由月初的“2305合约+25元/吨”扩大至17日的“2305合约+145元/吨”。PTA5—9价差三个交易日内由130元/吨扩大至440元/吨。

  目前终端订单有转弱迹象,江浙织造开工稳中微降,或限制后期聚酯负荷提升空间。3月份,随着PTA现货加工差恢复至400元/吨以上,前期检修的装置逐步重启或提负,目前PTA负荷已提升至80.7%。加之恒力惠州250万吨PTA新装置已投产,3月份PTA去库幅度小于预期。

  然而,4月份PTA供应仍存在不确定性。随着成本端挤压,PTA加工差再度被压缩至300元/吨左右。随着PX检修推进,部分配套的PTA装置也有检修计划,预估4月份PTA负荷将再度下滑至75%左右。此外,桐昆南通250万吨PTA新装置原计划4—5月投产,若PX延续紧张,不排除新装置有推迟投产的可能。如果聚酯开工不出现明显降幅,4月份PTA将延续去库状态。

  综合来看,PX集中检修下价格坚挺,对PTA形成较强支撑。PTA现货流通货源偏紧,且后期仍存在检修预期,而下游需求恢复至阶段性高位,预估3—4月PTA将维持去库状态,现货基差和月差将维持偏强格局。

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