方正中期期货:关注PTA企稳做多机会

http://www.texnet.com.cn/ 2023-02-17 07:57:28 来源:期货日报

  春节前,随着国内疫情防控政策的优化,在市场乐观情绪不断提振下,终端企业积极补库,PTA价格连续上涨。春节后,市场交易节奏也由强预期转为弱现实,在需求恢复缓慢的背景下,PTA价格出现连续回调走势。展望后市,预计PTA价格存在较强支撑。

  PX投产压力加大

  近期,俄罗斯单方面宣布3月日均减产50万桶原油,OPEC国家表示支持俄罗斯决定并且不会进行扩产活动,拜登政府随后计划从战略石油储备中再度出售2600万桶原油,预计4月至6月份交付。从4月份开始,基本每日能够贡献30万桶增量,从量级上来看,较2022年100万桶/日抛储量大幅下滑。总体来看,本次抛储计划一定程度上对冲了俄罗斯原油减产的影响,但鉴于我国经济恢复预期不断增强,2023年全球原油需求增速预期也在不断提高,在全球原油产量弹性极低背景下,预计原油价格依然表现出较强韧性。

  近期原油价格连续反弹,PX价格并未跟随上涨,主要原因是广东石化260万吨PX装置近期投产,在投产压力下,PX价格上涨略显乏力,但受春检预期以及原油价格走强影响,PX价格亦有支撑,PX价格总体以整理运行为主。同时,PX一季度累库压力下,PXN价差略显高估,产业链利润集中在PX环节也使得利润有向其他环节转移的动力,预计后期PXN价差依然有回落空间。

  工厂库存向聚酯企业转移

  从供应端来看,2月14日,东营威联250万吨PTA装置另一条125万吨装置出合格品,目前两线总负荷在七成附近;2月15日,英力士受加工费偏低影响,PTA装置本周降负运行,其中一套125万吨装置检修由3月下旬提前至3月中旬,总体来看,PTA行业开工负荷呈窄幅波动状态,关注低加工费下PTA工厂春检进度及力度。从需求端来看,聚酯开工负荷呈快速回升状态,2月聚酯负荷可能会提升至80%附近水平,聚酯企业原材料库存较历年同期偏低下,随着聚酯企业负荷快速回升,聚酯企业有一定的补库需求,在PTA工厂库存量较高的情况下,关注库存由PTA工厂到聚酯企业的转移力度和节奏。

  终端备货积极性有待提高

  终端方面,近期,江浙地区终端开工率呈明显季节性回升态势,但终端订单改善不明显,市场反馈订单同比大幅减少,春节前织造厂商多提前备货,春节后订单不佳下,企业原材料备货意愿不强,但终端开工大幅回升背景下,终端原料库存消耗速度有望加快,后期终端企业有望开启被动补库。从历年情况来看,终端企业开工总是先季节性恢复,如果需求跟进不及预期,那就暂时以累库为主。

  此前原油价格大幅上涨,PTA价格并未如期跟随,主要原因是聚酯企业需求恢复缓慢,随着聚酯企业开工快速回升,PTA工厂库存有望向聚酯企业转移,同时PTA低加工费下,PTA工厂有降负荷预期,两方面因素均使得PTA工厂存在去库预期。总体来看,虽然PTA供需基本面现实端略显疲弱,但后市在PTA工厂有降负、检修预期以及聚酯企业补库需求下,PTA供需基本面有望边际改善,关注企稳做多机会。

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