策略观点

　　近期全球经济衰退忧虑再度加剧，美联储官员发表鹰派言论，呼吁继续提高利率，市场担心美联储仍有可能大幅加息，大宗商品承压下挫，国际油价持续下跌，拖累PTA成本重心下滑。从基本面来看，目前在聚酯装置开工率持续收缩的背景下，涤纶长丝开工率骤减，伴随着月底PTA新投产装置产能存在释放的可能，市场或将延续短期累库的局面。因此，短期市场缺乏向上的驱动力，除非原油大幅拉涨，否则短期将维持低位震荡为主，谨慎操作。

　　第一部分：市场回顾

　　上周PTA主力合约价格在5500一线承压震荡，截至上周五收盘周内跌幅达到0.52%，主要是受原油下滑以及需求端乏力的拖累。步入本周伴随着原油的持续下挫，叠加下游聚酯装置开工率进一步收缩，加速PTA市场重心下滑。目前基本面整体相对偏弱，市场缺乏重大利好支撑，低位震荡为主。

　　第二部分：基本面分析

　　2.1短期成本端略有拖累中长期支撑尚在

　　近期全球经济衰退忧虑再度加剧，美联储官员发表鹰派言论，呼吁继续提高利率，市场担心美联储仍有可能大幅加息。虽然美国商业原油库存下降，但经济前景依然令市场担忧，且俄罗斯到匈牙利的输油管道恢复运行，国际油价大幅下挫。截至上周五收盘，美油12月合约下跌9.78%，布油1月合约下跌8.47%。步入本周，市场传言欧佩克及其减产同盟国将在12月4日的部长级会议上将原油日产量增加50万桶，但沙特能源大臣随后否认了近期正与其他产油国讨论石油增产的消息，并表示当前产油国联盟日产减少200万桶的计划将持续至2023年底，导致美油和布油盘中一度跌幅达6%，均创下今年1月以来的最低水平，之后止跌反弹。

　　临近12月5日欧盟对俄罗斯海运原油禁运正式实施节点，G7国家对俄油限价措施也即将发布，而11月21日俄副总理重申不会向实施价格上限的国家供应原油。因此，市场的焦点仍然是12月俄油出口情况，而且当前全球供应偏紧的格局暂未打破，市场不宜过分悲观。

　　2.2 PX对PTA成本端支撑逐步弱化

　　自2022年11月12日开始，恒力石化PX装置扩产25万吨，国内PX产能达到3288万吨。截至2022年11月18日，周内PX平均开工率76.11%，较前一周上涨3.55个百分点，使得近期PX裂解价差出现小幅回落。但是盛虹炼化280万吨装置于10月26日产出PX合格品，东营重装装置已进入预加氢环节，100万吨PX装置预计11月下旬产出合格品，若随着后期PX产能的释放，对下游PTA的成本支撑将逐渐弱化。虽然盛虹新增产能负荷极低，但市场预计11月月末以及12月初可能提高负荷运行，随着盛虹以及威联石化相继投产，PX后期供给压力依然较大，对PTA成本端支撑逐步弱化。

　　2.3 PTA后期或存在累库的局面

　　截至2022年11月17日，国内PTA社会库存量达到206.72万吨，环比增加3.78万吨，较月初呈现明显的反弹。近期国内装置开工率变动不大，但是需求端恢复不佳，对上游PTA呈现负反馈，叠加桐昆嘉通石化500万吨以及威联石化250万吨的装置即将投产，PTA后市将整体呈现宽松的局面，累库的概率偏大。

　　2.4下游聚酯市场及终端恢复乏力

　　近期终端织造业及下游聚酯装置开工负荷降负力度加大，对上游PTA形成一定的利空影响。尤其是涤纶长丝产能利用率下滑较为明显，对PTA市场形成拖累。据统计，截至上周五，终端织造业装置开工率维持在55.7%，周环比下滑2.56个百分点，聚酯综合开工率维持在77.6%，周环比下滑0.63个百分点，而涤纶长丝的下滑幅度达到了3.47个百分点。目前涤纶长丝各品种库存持续上涨，维持在年内的高位，短期难以缓解，对上游PTA的需求相对偏弱，产业链整体供需形势不容乐观。

　　第三部分：总结

　　近期全球经济衰退忧虑再度加剧，美联储官员发表鹰派言论，呼吁继续提高利率，市场担心美联储仍有可能大幅加息，大宗商品承压下挫，国际油价持续下跌，拖累PTA成本重心下滑。从基本面来看，目前在聚酯装置开工率持续收缩的背景下，涤纶长丝开工率骤减，伴随着月底PTA新投产装置产能存在释放的可能，市场或将延续短期累库的局面。因此，短期市场缺乏向上的驱动力，除非原油大幅拉涨，否则短期将维持低位震荡为主，谨慎操作。-*