12月份以来，随着下游订单的好转以及纱厂和布厂产成品库存快速下降，棉花补库带动郑棉持续反弹，郑棉主力合约再次触及万六关口。目前，随着春节的临近，下游补库接近尾声且开机率开始下滑，郑棉上涨步伐受阻，节前或将维持震荡局面。

　　内销增长显著出口降幅收窄

　　据海关统计数据显示，12月份，我国纺服终端零售额为1576亿元，环比增加4.9%，较全社会消费品零售额环比增幅高2.5个百分点；同比大增26%，较全社会消费品零售额同比增幅高18.6个百分点，且零售额创近6年同期新高。

　　据海关统计数据显示，12月，全国纺织品服装出口额为252.7亿美元，同比下滑0.1%，降幅显著收窄。其中，纺织品出口额为112.1亿美元，同比下滑1.8%；服装出口额为140.7亿美元，同比下滑1.6%。

　　补库逐渐结束下游开机回落

　　据有关数据显示，12月份国内棉纺织行业PMI为50.89，环比大增20.71个百分点，创6月份以来新高。其中，新订单指数为53.26，该指数11月份为23.81，且为今年4月份以来首次站上荣枯线。

　　随着订单的好转，下游开机率上升，同时企业也开始补库棉花。从开机率变化来看，纺企开机率从12月中旬开始止跌回升，阶段性高点在1月中旬；布厂开机率止跌回升的时间早于纺企，发生在12月初，并且阶段性高点晚于纺企，是在1月中下旬。

　　开机率回升叠加节前补库需求，纺企和布厂补库增加，这对国内棉花价格形成强有力的支撑。从棉花库存变化来看，12月下旬纺企棉花库存明显增加，布厂则是在12月中下旬开始显著补库，且补库力度明显要快于纺企。目前，纺企棉花库存已达2021年同期位置，布厂原料库存已为近年同期最高。

　　随着春节的临近，下游开工率本周以来有回落迹象，截至本周三，纱厂开机率为51.1%，较1月份阶段性高点回落2.1个百分点；布厂开机率为55.5%，较月份阶段性高点回落0.3个百分点。

　　1月24日，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，本次央行降准释放了积极稳增长信号，提振市场信心，助力经济加快恢复。从宏观面和目前订单情况看，节后下游需求可期。同时，随着郑棉价格走高，轧花厂套保压力位随之上移，加上植棉面积下降预期等因素，郑棉较难连续下跌。