1月15-19日，国际棉花价格走势出现明显变化，ICE棉花期货在连续稳步小涨之后，在美棉出口的超强表现刺激下成功向上突破，主力3月合约的结算价接近84美分。本周一(1月22日)，ICE盘面价格继续强势拉升，3月合约进一步攀升至将近85美分，创下近三个月来的新高，市场长时间盘整积蓄的动能终于释放。

　　伴随价格上涨的，是持仓量的显著放大。截至上周末，ICE持仓总量已达21.5万手，而11月底只有16万余手。2023年12月7日ICE盘面涨停之时，持仓量单日增加2万手，当时就有外电分析认为多头可能开始建仓。棉价的上涨再一次和历史长期走势相吻合——年初的价格通常高于年底的价格，棉花的季节性行情，说来就来了。

　　既然是上涨，不管怎样，总要有个理由。过去一年，供需两端都没有给棉花市场带来足够大的刺激，一方面棉花消费持续下降，市场的期望一再落空，另一方面天气炒作也只持续了三个月，整体涨幅也很有限，新棉收获期一到，盘面立刻掉头向下。这一次，难道基本面出现了变化？

　　最近几周，美棉出口销售开始提速，上周的签约量更是超过了市场的预期。但美国农业部1月份报告却再度调减美棉产量和出口量。笔者认为，这或许又是一次蓄意安排。在本年度美棉大幅减产的背景下，如果年度后期美棉签约和装运持续恢复，不排除美棉出口预测重新上调的可能，外界对美国基本面趋紧已有所警觉，这一预期可能为盘面提供有力支撑。而在美棉供应紧张的背景下，市场对今年美棉种植面积的变化也会格外敏感，为下一阶段可能出现的炒作提供了更多的理由。

　　随着北半球新棉上市的结束，目前各国纱厂已经开始采购新棉，上周美棉签约国家达到20个以上。随着近几周国内棉价的飞涨，巴基斯坦纱厂已经转向采购进口棉。印度棉花出口预期增加，国内棉价也开始企稳，中国国内棉价上涨后带动了棉花进口。从目前来看，北半球的实际产量可能被高估，而同时全球纺织下游库存经过长时间的消化之后可能已接近去库存的尾声，服装零售需求在2024年出现回升。2024年全球通胀回落、宏观环境向好的预期也为棉花市场提供助力，今年全球棉花消费大概率要企稳回升。

　　需要关注的是，当前的红海局势让棉花供应链再度面临新的考验。由于红海海运受阻，目前亚洲国家出口欧洲的订单受到影响，红海危机对棉花和纺织品供应将造成何种影响需要跟踪。如果纺织品供应不能抵达需求端，零售端的库存将加快消耗，从而造成潜在的危机。