中信建投期货:库存压力高企 棉纱涨幅可能受限

http://www.texnet.com.cn/ 2022-12-14 08:19:01 来源:期货日报

  目前,棉纺织产业链上游供应端的分歧和矛盾正在逐渐化解。随着时间推移,新年度籽棉交售工作基本结束,供应端处在集中加工、公检上量的阶段,并且公检进度不断提速,已经来到每日6万吨的高峰水平。如果后期棉纱期货2301合约价格合适,仓单跟进难度不大,那么多头焦点将从供应上量节奏转移到下游消费端。

  当前,纺织服装产业链从上游到下游均面临着高库存、低利润的不利局面,原因在于终端居民消费不佳。从国内市场来看,10月国内服装零售额仅为838.6亿元,为近5年来新低,同比下降7.67%。在以美国为代表的国外市场,10月服装面料批发商库存得到优化,同比增速继续下滑至59.15%,实际库存数据较9月峰值有所下降,环比降低0.51%。库存优化的主要原因是美国服装进口量出现骤降。受终端数据不佳的影响,美国农业部在12月展望报告中调整本年度全球棉花消费预估量至2432万吨,相较于在今年2月展望论坛上首次给出的2759.88万吨消费量预估下调了11.78%,反映出当前全球消费者对纺织服装偏冷淡的购买意愿。

  尽管棉纺织消费正在遭遇产业链寒冬,但近期市场对未来注入明显的乐观情绪,A股纺织服装板块在近3周迎来8%左右的涨幅,郑棉、棉纱远月2305合约分别出现5%和3%的涨幅。随着国内防疫政策调整优化,市场对未来居民疲软消费改善的预期不断增强,同时产业链也出现一定的回暖迹象。上周纯棉纱市场整体交投氛围有所好转,市场信心增强,叠加郑棉持续偏强,贸易商和纺织厂的棉纱库存较低,补库行为有所增加,成交较前期明显增加,现货32支棉纱迎来小幅上涨。

  然而,终端市场更关注现实,各地居民均表现出偏谨慎的消费态度,对即将迎来的服装消费旺季是一个考验。此外,就纺织服装消费而言,其消费属性决定了纺织服装消费恢复进程会明显落后于餐饮、旅游等项目。2020年,国内纺织服装零售消费真正恢复是在当年8月之后,而在当年的二季度、三季度,郑棉、棉纱涨幅远弱于代表餐饮的油脂期货及其他大宗商品的涨幅。

  整体来看,棉纺织产业链原料供应充裕,各环节库存压力高企,郑棉、棉纱期货2305合约的涨幅可能受限,纺织服装消费复苏的共识遭遇考验。然而,随着居民逐渐适应新的防疫政策,纺织服装消费复苏可能在明年三季度逐渐体现,棉纱期货2309合约届时将成为多头的主场。

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