广州期货:PTA 上行动力不足

http://www.texnet.com.cn/ 2022-10-13 08:01:25 来源:期货日报

  国庆假期期间由于油价涨幅较大,PX加工费出现明显涨幅。供应方面,PX集中检修已过,生产利润良好,装置重启后将提升负荷生产。近期PX海南炼化一期重启、二期检修半个月,青岛丽东假期负荷提升至90%—95%,福佳大化结束检修,目前140万吨PX装置负荷在80%左右。同时,考虑到天津石化重启以及新装置少量产出,整体看PX开工率达到79.36%,环比提升1.71个百分点。

  外围市场方面,海外PX供应暂时偏紧,但阿曼OQ82万吨PX装置最快10月下旬重启,韩国SK检修暂定11月初重启。四季度广东石化260万吨PX准备投产,盛虹炼化一套200万吨/年PX新装置,威联化学二期100万吨/年PX新装置均计划11月投产。虽然新装置至少需要11月集中放量,但新产能加速释放下,PXN价格重心有望进一步下行。

  受PX供应增加及加工费效益良好带动,PTA开工率亦有所提升,目前行业负荷已回升至77%的偏高水平。现货流通性也逐步改善,市场逐渐走向宽平衡状态。市场刚需支撑已有所减弱,PTA由去库转向累库。

  随着PX装置的投产,配套的PTA装置如恒力石化(600346)、威联化学二期、桐昆石化三套新装置计划投产,合计PTA新产能1250万吨,行业加工费水平仍会进一步压缩。从PTA装置动态看,扬子60万吨、逸盛大化225万吨装置正常运行,逸盛新材料两套装置开工维持在90%以上,福海创450万吨PTA装置降负至50%。

  寒冬将至,“银十”支撑仍存,但受制于外围消费不振及聚酯工厂高库存、低现金流现状,聚酯负荷回升仍有较大限制。10月初短纤负荷局部略有提升,长丝工厂有部分降负动作。截至10月8日,聚酯负荷在83.2%,后续进一步提升空间有限。

  国庆假期期间江浙加弹、织机、印染平均开工水平分别为60%偏上、50%偏上、60%—70%。得益于油价持续上涨,聚酯市场信心有所提振,下游部分补货需求显现。截至10月8日,涤纶长丝产销率为114.30%,涤纶短纤产销率为75.04%,聚酯切片产销率为239.61%。

  从库存绝对水平看,油价大涨虽有助于聚酯工厂出货,但并没有实质性解决工厂高库存的问题,涤纶长丝工厂较节前不同程度累库。其中,涤纶长丝POY主流库存天数在26—30天;涤纶长丝FDY主流库存天数在27—31天;涤纶长丝DTY主流库存天数在34—38天。聚酯产销虽好于节前预期,但工厂相对谨慎,仍想出货降库。

  综上所述,展望后市一是上游PX开工稳步提升,四季度新增投产较多。虽然新装置至少需要11月集中放量,但新产能加速释放下,PXN价格重心将进一步下滑;二是PTA现货流通性逐步改善,市场逐渐走向宽平衡;三是聚酯产销虽好于节前预期,但工厂对涨价的态度相对谨慎,后续负荷提升难度较大。当前下游织造坯布库存处于高位,且有再次攀升预期,而相应地原料库存备货积极性再度下降。PTA目前的涨势更多是被动跟随成本端走高,暂时弱化了自身供需弱势。但随着供需趋弱格局逐步显现,PTA将再度以偏空运行为主。

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