朗姿股份(002612):疫情背景下短期承压 医美布局驱动中长期成长

http://www.texnet.com.cn/ 2022-07-21 08:25:08 来源:安信证券

  7月15日公司公告22H1业绩预告:实现归母净利润800~1200万元,同比下降87.14%~91.43%(去年同期9332万);扣非净利润740~1020万元,同比下降88.38%~91.57%(去年同期8775万)。

  短期:疫情扰动+新店爬坡,费用上升利润承压。今年年初以来,国内疫情反复,公司旗下女装和医美板块线下部分门店和营业机构暂时性停业。同时2021年度新开多家女装店铺和新开业多家医美机构,导致22H1销售费用和管理费用同比上升幅度较大;随着疫情扰动逐渐出清,消费需求仍在,我们预计后续经营趋势好转。此外,医美板块新机构及次新机构渡过培育期后,促销引流活动有望减少,利润水平有望提高。

  中长维度:医美板块发力驱动成长。朗姿先后收购控股“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”三大国内优质医美品牌及其旗下28家(截止2021年底)医疗美容机构,快速切入医疗美容行业。朗姿旗下“米兰柏羽(4家)”及“高一生(2家)”均为老牌口碑医美医院,深获消费者认可;“晶肤(22家)”瞄准皮肤管理细分赛道,服务的标准化程度高,商业模式可迅速复制扩张。公司采用内生增长+外延扩张的方式,实施品牌扩张计划。同时为实现布局全国的战略计划,加速优质医美标的的孵化,设立医美产业基金,截止2021年底,公司先后设立了六支医美并购基金,基金整体规模已达27.56亿元。

  投资建议:买入-A投资评级。公司抓住颜值经济发展的新机遇,集中优势资源,加快推动朗姿医疗美容业务的全国布局并成为行业领先者;借助新零售业态的蓬勃发展,创新经营模式,深耕细作,巩固时尚女装业务的行业龙头地位;依托婴童品牌的国际化优势和国内市场的巨大潜力,加快婴童业务的国内落地速度,促进时尚女装与医疗美容、绿色婴童的协同发展。我们预计公司2022年-2024年的收入分别为41.33亿元,48.13亿元,56.86亿元,对应增速分别为12.8%、16.4%、18.2%,净利润分别为1.10亿元,2.26亿元,2.51亿元,对应增速分别为-41.3%、105.2%、11.2%,给予买入-A的投资评级,给予6个月目标价38.53元,对应2023年75xPE。

  风险提示:疫情反复,战略转型进度不及预期,医美产业布局进度不及预期等。

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