成本端持续上涨 PTA延续强势格局

http://www.texnet.com.cn/ 2022-06-09 08:04:25 来源:期货日报

  5月以来,PTA跟随成本端持续上涨,主要运行区间为6124—6874元/吨。端午节后,PTA价格继续大幅上涨,主力合约已运行至7500元/吨上方。展望后市,笔者认为,PTA强势格局有望延续。

  PX—NAP价差不断走高

  从基本面来看,近端尤其是欧洲和北美地区表现仍十分坚挺,美国汽油库存连续大幅下降,汽柴油裂解价差持续走强,成品油供需紧张,原油价格居高不下。同时,欧洲地区受欧盟国家持续对俄罗斯能源进行制裁影响,原油供给紧张局面持续,欧美国家与俄罗斯矛盾短期难以缓解。预计6月布伦特原油价格运行区间为105—135美元/桶。

  重石脑油主要用来生产芳烃或高辛烷值汽油,近期受美国地区汽油裂解价差持续大幅走强影响,使得本来用于生产MX的原料被优先由于生产汽油。美国从亚洲地区大量进口MX,导致MX供给紧张,MX价格大幅上涨带动PX走强。截至6月6日,PXCFR中国价格达1418.50美元/吨,较节前上涨152美元/吨,涨幅达12%。而轻石脑油主要用于进行裂解原料生产乙烯,由于石脑油制乙烯利润亏损,乙烯生产企业开工率始终维持在较低水平,导致轻石脑油需求相对偏弱。在此影响下,石脑油价格涨幅较小,走势不及PX.截至6月6日,PX—NAP价差已达到563.50美元/吨高点。后期由于MX供给紧张局面难以缓解,预计PX—NAP价差有望继续走强至700美元/吨附近。

  从供应端来看,随着5月底PTA短停装置在6月逐步重启,PTA供应压力将小幅提升。逸盛海南200万吨装置5月27日起停车检修,预计两周;独山能源250万吨装置,5月25日起停车检修,预计两周;台化兴业120万吨装置5月5日附近开始检修,6月7日重启。PTA短停装置6月将陆续重启,开工负荷有望低位回升,谨慎给予PTA开工负荷回升至76%附近预期。

  加工费处于低位

  随着复工复产的加速进行,终端市场需求有所改善。整体来看,我们对6月聚酯开工率仍偏中性乐观,初步给予聚酯88%的月均开工率水平。6月,PTA或呈现先去库后累库的节奏,预计整体呈小幅累库状态,库存变动力度取决聚酯开工恢复情况,PTA开工负荷预计呈前低后高结构。而PX方面受益于MX供给紧张影响,预计6月PX依然维持去库存局面,在PX供需表现强于PTA的情况下,PTA加工费可能继续维持偏低局面。后市重点关注PTA加工费偏低影响下,装置能否出现超预期减停产的局面。

  从目前基本面来看,6月PTA总体维持小幅累库判断,PTA绝对价格将跟随上游成本端PX价格波动为主。在汽柴油裂解价差持续走强背景下,MX供给紧张局面难以缓解,PTA价格受成本端影响显著。从历史走势来看,历次PX价格大幅上涨时期,PTA价格均出现大幅上涨,预计后市PTA将维持偏强运行格局。

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