核心观点

　　行情回顾：全周沪深300指数下跌4.19%，创业板指数下跌6.66%，纺织服装行业指数上涨4.93%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.14%，品牌服饰板块上涨5.62%。个股方面，我们覆盖的浙江自然、报喜鸟和波司登等取得了正收益。

　　海外要闻：(1) Procter & Gamble宝洁三季度超预期。(2) LOréal欧莱雅对中国有信心。(3)瑞表2月强劲反弹。

　　行业与公司重要信息：(1)珀莱雅：2021年实现营业收入46.3亿元，同比增长23.5%；归母净利润5.8亿元，同比增长21.0%；22Q1公司实现营收12.5亿元，同比增长38.5%；归母净利润1.6亿元，同比增长44.2%(2)稳健医疗：2021年实现营业收入为80.4亿元，同比下降35.9%；归母净利润12.4亿元，同比下降67.5%。

　　(3)李宁：公司公布2022年第一季度业绩。截至2022年3月31日，李宁销售点(不包括李宁Young)于整个平台之零售流水按年获得20%-30%高段增长。(4)4/9~4/15消费行业投融资情况：a.皮肤学级护肤品牌海璞诺完成近千万元人民币Pre-A轮融资；b轻运动生活方式品牌焦玛完成千万级人民币天使轮融资；C.国潮配饰品牌abyb charming完成数千万元人民币A轮融资。

　　本周建议板块组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。上周组合表现：伟星股份1%、华利集团-2%、安踏体育0%、李宁-3%和浙江自然17%。

　　投资建议与投资标的

　　周一统计局披露一季度社零数据，一季度国内社会消费品零售总额同比增长3.3%，除汽车以外的消费品零售额增长3.6%，其中3月社零下降3.5%，由于疫情影响，增速较前2月有明显的下降。一季度实物商品网上零售同比增长8.8%，其中穿类商品增长0.9%。从结构来看，3月相对更强的是依然是粮油食品、饮料等偏必需消费品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝3月同比下降17.9%(线下占比高更易受疫情扰动)，化妆品和服装鞋帽同比下降6.3%与12.7%。在疫情冲击下预计一季度品牌服饰多数公司业绩承压，进入二季度，4月零售压力进一步大于3月，但若国内疫情能够得到有效控制，5-6月终端消费有望迎来一波明显的反弹，最终进度仍然取决于当前疫情的发展。近期在低迷的市场环境纺服板块表现十分活跃，我们认为一方面是下不少制造龙头出口订单和业绩延续去年以来的良好态势，近期发布年报的部分细分龙头对22年也给了比较高的指引，比如牧高笛等；另一方面弱势下小市值个股也容易成为游资的目标，而不少纺织股市值都偏小，之前市场关注度也不高容易成为游资的目标。从中短期看，我们认为基本面良好的纺织制造龙头(外需相对稳定+人民币贬值预期)仍将有明显的超额收益。从长期来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容(化妆品和医美)两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)。

　　风险提示

　　全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。