郑棉市场多空因素交织

http://www.texnet.com.cn/ 2021-11-02 08:55:08 来源:期货日报

  棉花期价自9月下旬快速上涨,1月合约9月22日还在17030元/吨,10月18日就一度攀升至22960元/吨,最大涨幅为34.8%。在此过程中,驱动棉价上涨的因素主要来自供应端。俗称的棉花指的是皮棉,皮棉是籽棉经过加工轧花而成的产物,籽棉收购价对于皮棉定价至关重要。今年轧花厂大规模扩张产能,增加产线超过150条。轧花厂产能较棉花产量严重过剩,于籽棉而言,供减需增,收购季抢收现象难免。因此,自新疆新棉收购季开启,籽棉收购价续走高,北疆机采棉9月底的收购价不及10元/公斤,而国庆节后涨至11元/公斤,折算成皮棉成本,从23000元/吨增加至27000元/吨。成本持续抬升,势必推动棉价走高。

  然而,在籽棉抢收高峰结束后,棉农心理发生了变化,从挺价惜售转变为积极交售。轧花厂担心收购价过高产生太大风险,故降价收购,籽棉价格自10月中旬开始走弱。截至10月30日,北疆奎屯地区40衣分籽棉收购价为10.2元/公斤,南疆喀什地区机采棉收购价在10.2—10.5元/公斤,巴州、阿克苏个别区域不到10元/公斤。收购价自高位回落,1月合约也在20500—22000元/吨之间徘徊。

  当前,棉花市场多空因素交织。

  利多因素包括:第一,期现价差需要修复。新花成本与期货价差约2000元/吨,期货深度贴水结构等待修复,后期很可能是期货向上靠拢现货。第二,新仓单生成不易。截至10月29日,棉花仓单共2188张,折合库存8.75万吨,其中2020/2021年度仓单为1829张,折7.32万吨;2021/2022年度仓单为359张,折1.44万吨。当前棉花仓单流出速度较快,仓单数量低于2020年和2019年同期水平。不过,由于新花成本高于期货价格约2000元/吨,新仓单很难生成,期现价差收敛前新棉仓单数量不会太大。第三,国内产量预计减少。种植面积下滑、种植期天气灾害发生,新年度棉花产量预计减少。数据显示,截至10月31日,国内累计加工皮棉153.06万吨,同比减少17.16%。

  利空因素包括:第一,棉价向下传导受阻。受限电限产影响,9—10月纺织厂开机率快速下滑。截至上周,纯棉纱开机率仅有58.5%,全棉坯布开机率仅有47.6%。与之对应的成品库存方面,纯棉纱库存为22.5天,处于历史中部偏高水平;全棉坯布库存为31.3天,处于历史偏高水平。纺织厂新增订单不佳,导致库存累积。此外,原料库存方面,纺织厂原料库存为38.1天,处于历史中部偏高水平,同比增加3天。今年储备棉投放延期两个月,10月的单日投放量从1万吨增加到2.5万吨,再到3万吨,纺织厂原料供应较为充足,多数企业对高价棉花的接受度不高。第二,纺织服装销售预计走差。1—7月的服装鞋帽针纺织品单月零售额持续同比正增长,但增幅自4月快速收敛,8—9月同比增幅由正转负,分别下滑6%和4.8%。1—9月,累计零售额为9641.4亿元,同比增长20.6%,但低于2019年同期水平。出口方面,8—9月,服装单月出口额同比均有增长,但其中有海外订单前置的影响,四季度出口额增速可能放缓。第三,当前期价处于历史区间的中高水平。20000元/吨以上的期价后期难有较长持续性,棉价存在冲高回落需求。

  总的来说,棉花市场上有压力、下有支撑,压力在23000—23500元/吨,支撑在20000—20500元/吨,短期内价格预计振荡运行。操作上,可以关注做空波动率的期权策略。

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