聚酯联合减产，而前期检修的PTA装置将陆续重启，油价连续下挫，PTA期价振荡回调。截至8月20日收盘，PTA2201报收于4962元/吨，环比下跌304元/吨，跌幅5.77%。PTA现货在4925元/吨，环比下跌380元/吨，跌幅7.16%。PTA基差为-37元/吨。

　　疫情反弹，原油需求恢复预期放缓。由于新冠病例激增，日本将东京和其他地区的紧急状态延长至9月12日，并将限制措施扩大到另外7个府县。悉尼宣布延长封锁，因新增病例或将在未来几周内大幅上升。由于新一波疫情和洪水扰乱了商业活动，中国7月制造业产出和零售销售增长大幅放缓不及预期。美联储暗示可能在年内开始逐步缩减购债，美元指数升至9个月来高点抑制大宗商品价格。截至8月13日当周，美国EIA原油库存减少323.3万桶，预估下滑110万桶。汽油库存增加69.60万桶，预估减少170万桶。馏分油库存减少269.7万桶，预期增加27.6万桶。上周美国国内原油产量增加10万桶至1140万桶/日。尽管美国EIA原油库存超预期下降，但汽油库存意外增加，随着北美夏季用油高峰接近尾声，加之疫情反弹影响，原油需求预期较前期有所转弱。截止8月20日当周，美国活跃石油钻井数量405座，比前周增加8座，为连续第三周增加。随着油价连续下挫，机构预计欧佩克+有可能在9月1日会议上暂停拟定的增产计划。预计短期油价振荡偏弱，关注欧佩克+会议情况。

　　PX随油价下跌，PXN价差持稳。亚洲装置，台湾FCFC 2#58万吨于7月13日起检修45天，印度信赖180万吨于8月2日起检修一个月，越南宜山70万吨于8月8日起检修3周，台湾FCFC 3#87万吨计划10月检修20-30天。内地装置，浙石化1#负荷7成、2#负荷9成，二期1#装置7月23日产出合格品现负荷6成运行。东营威廉100万吨7月12日起检修45天。国内PX负荷持稳在82%。PX价格在878美元/吨，折合PTA成本4767元/吨。PX-石脑油价差在271美元/吨(-1)。

　　部分检修装置待重启，PTA加工差压缩。PTA装置方面，逸盛新材料360万吨PTA新装置计划提升负荷，福海创开工9成，仪征化纤100万吨8月中旬负荷略降。三房巷120万吨计划8月底重启。虹港石化两套共400万吨装置8月22日晚停车，预计影响2天。中泰石化8月5日起检修重启待定。国内PTA负荷在75.8%，环比下降2.6个百分点。PTA现货加工差在618元/吨，环比下降109元/吨。

　　聚酯工厂联合减产，终端订单偏弱。由于聚酯现金流被压缩，除POY和DTY之外多数聚酯产品现金流陷入亏损，桐昆、新凤鸣、恒逸、天圣、宁波大沃等厂家宣布计划减产20%，恢复时间待定。上周聚酯负荷在83%，环比下降3.9个百分点。从上周实际执行情况来看，聚酯纤维类和瓶片装置都有减停产，其中长丝主流大厂降负多按10%执行，预计聚酯负荷短期将进一步下探。随着原料价格下跌，后半周聚酯产品现金流得到一定修复。终端订单增长乏力，，基本消化前期备货为主，江浙织机负荷在73.8%，环比下降1.1个百分点。上周江浙涤丝产销整体一般，仅周五促销放量，5个工作日平均在7成左右，聚酯产品库存和坯布库存均有所回升。今年海运费高企及集装箱短缺问题突出，在上半年需求乐观预期下，国内外订单需求均部分提前透支，预计下半年旺季表现将差于预期。

　　结论及操作建议：疫情反复引发市场对需求前景的担忧，美联储暗示可能在年内开始逐步缩减购债，美元指数走强抑制油价，成本线大幅下移。终端订单增长乏力，江浙织机负荷继续下滑，聚酯产品现金流亏损，倒逼聚酯工厂联合减产。而PTA加工差尚可，随着部分装置检修结束逐步重启，PTA负荷趋于提升。考虑到PTA新装置运行仍不稳定，且主流供应商合约减量供应，或限制PTA价格下行空间。预计期价快速下跌后维持低位振荡，前期空单可部分止盈，关注原油价格走势及装置变动情况。