春节前后国际油价延续涨势，成本线大幅上移，节后PTA期价跳空高开继续向上突破，截至2月19日收盘，PTA2105报收于4296元/吨，较节前上涨154元/吨，涨幅3.72%。PTA现货为4145元/吨，较节前上涨185元/吨，涨幅4.67%。PTA基差为-151元/吨。

　　基本面分析

　　美国供应遇阻，油价大幅攀升。受到美国极寒天气影响，二叠纪盆地原油产量下降了65%―80%，美国的原油产量减少了400万桶/日以上，约占美国原油总产量的40%。2月12日当周，美国EIA原油库存减少725.70万桶，预期减少242.9万桶。精炼油库存同样大幅减少。受此影响，WTI原油一度反弹至60美元上方。随着德州原油生产逐步恢复，而炼厂产能恢复仍需要一定时间，投资者获利了结令油价回落。预计短期油价高位震荡，关注3月4日欧佩克+会议情况。在疫苗接种逐步推进及疫情好转背景下，原油需求将继续恢复，中线油价维持偏强走势。

　　PX价格反弹，PX-石脑油价差继续修复。国际方面，日本JX水岛25万吨计划2-3月检修。泰国芳烃2#77万吨计划5月中旬开始检修15天。国内方面，宁波中金160万吨/年PX装置2月18日重启，扬子石化80万吨、金陵石化60万吨降负至8成运行，青岛丽东100万吨PX装置计划3月20日起检修45天，乌石化100万吨计划5月检修25天。国内PX负荷在84.15%，较节前提升5.2个百分点。PX价格在782美元/吨(+45)，折合PTA成本4530元/吨。PX―石脑油价差在206美元/吨(+20)。

　　PTA加工差压缩至低位，下游开工逐步恢复。PTA装置方面，逸盛海南200万吨2月11日起停车检修1个月。国内PTA开工负荷在87.1%，较节前下降2.7个百分点。新装置方面，虹港石化250万吨PTA新装置计划2月底投产。目前PTA现货加工差压缩至200元/吨以下，3―4月份预计将有885万吨装置存在检修计划，关注后期检修落实情况。节后下游逐步恢复，福建地区部分纱线企业于正月初三至初六前后复工，终端织造多在正月初十前后复工，需求恢复预期乐观。目前聚酯装置检修中产能492万吨，已重启产能304万吨，待检修产能121万吨。国内聚酯平均负荷在82.2%，较节前提升4个百分点；江浙织机负荷在40%，较节前提升23.2个百分点。

　　结论及操作建议

　　供应方面，虹港石化240万吨PTA新装置计划2月底投产。2月PTA大量累库，现货流通性改善。目前PTA加工差压缩至低位，3-4月份国内PTA装置检修产能接近900万吨，关注后期检修落实情况。需求方面，部分纱线企业于正月初三至初六前后复工，终端织造多在正月初十前后复工，需求恢复预期乐观。成本方面，国际油价维持高位，宁波中金160万吨/年PX装置2月18日重启，越南70万吨、泰国54万吨装置计划外检修，PX-石脑油价差继续修复，成本端仍存在一定支撑。预计短期PTA期价振荡偏强，减持后的多单继续持有，关注原油价格走势及聚酯产业链装置变动情况。