全球最大针织服装代工龙头申洲国际(02313.HK)披露2026年中期业绩，报告期实现营收141.79亿元，同比下降5.3%；归母净利润19.05亿元，同比大幅下滑40.0%，毛利率回落至22.6%，同比下滑4.5个百分点。利润承压主要受人民币兑美元升值带来大额汇兑损失、海内外人工成本上行、欧美运动服饰终端需求偏弱、化纤原料价格波动多重因素叠加影响。分品类看，运动类产品收入90.42亿元同比下降10.7%，休闲、内衣品类实现小幅增长；欧美市场收入出现下滑，日本市场保持小幅正增长。

　　尽管短期盈利承压，申洲国际依旧稳步推进海外产能版图扩张。印尼成衣项目用地已于8月初完成移交，计划9月启动土建施工，预计2027年第四季度实现分批投产，这是继越南、柬埔寨基地之后，公司新增的又一处海外成衣制造基地。从行业逻辑看，欧美贸易政策导向下，国际品牌持续要求供应链多元化布局，印尼具备关税、劳动力资源优势，落地成衣工厂有助于匹配大客户供应链分散的诉求，对冲单一区域经营风险。

　　截至6月末，申洲国际手持现金及等价物152.80亿元，财务底子较为厚实，能够支撑海外项目资本开支。除印尼新项目外，越南西宁第二面料工厂爬坡顺利，已经达成日均100吨面料产能，国内安徽成衣基地新建厂房完成土建，进入设备安装阶段。

　　海外新工厂投产初期会经历产能爬坡，短期会带来折旧、人工等成本压力；但中长期来看，印尼基地将完善公司东南亚制造矩阵，巩固与耐克、阿迪达斯、优衣库等核心客户的合作粘性。在全球供应链重构背景下，龙头代工企业的出海属于长期战略布局，需要平衡短期盈利压力与远期订单保障。