7月下旬这周，棉花市场的下跌让人有些猝不及防，随着美棉苗情的大幅改善和外部市场的震荡，棉花市场的投机抛售卷土重来，技术图形走势遭到进一步破坏，ICE期货12合约跌破70美分后持续在该价位以下运行，创下2020年10月以来的最低。从80美分到70美分，棉花这个中等生只用了短短的三个月，下一步难道就要“挂科”了？

　　棉花的下跌并非单独现象，当周工业品普遍走弱，除了棉花下跌3.8%以外，原油下跌了1.7%，铜下跌了2.23%，农产品表现不一，小麦下跌了3.5%，玉米和大豆波动明显，周线小幅收高，而美国道琼斯指数大幅波动。从目前看，7月中旬的美国大选事件对金融和商品市场影响不小，叠加美国天气转好、新棉长势明显恢复，棉价出现了向下突破。虽然现阶段美联储9月份降息的预期较强，但随着美国大选的进行，市场风险预计上升，美元及金融和大宗商品市场的不确定性增大。

　　之前一个多月，美国天气和新棉长势出现有利于棉花价格的趋势。然而，飓风“贝丽尔”过后，美国棉田干旱的状况有明显改善。据最新的干旱预警，美国产棉区干旱比例已从前期的16%下降到6%，单产预期较之前有明显提高。由此可见，美国农业部7月份预测对美棉收获面积和产量的预测偏低为后期的调增预留了空间。如果后期天气保持良好，美棉产量预计可能会再上一个台阶。短期来看，美国新棉长势和天气是市场的首要利空，市场对美棉产量上调需要进一步消化。

　　随着期货跌至70美分以下，国际现货市场继续缓慢复苏，有消息称上周棉价大跌期间各国的采购明显增多。从美棉出口周报来看，近几周美国新年度棉花签约量持续上升，从每周1万多吨增加到6万多吨，在美国本年度出口销售基本落定之后，期货价格也要为美国新年度的出口进行布局，这会在某种程度上为12月合约提供支撑。

　　从技术的角度考虑，当前棉花期货投机空头头寸仍在4万手，已经接近历史高点，这并不是说空头头寸不会继续增加，而是这种情况下，继续增加的潜力和动能应当相对有限。而与此同时，投机多头头寸不到3万手，接近疫情时期的最低点。

　　根据以上情况，从现在到收获期，市场需要继续消化供应增加的压力，盘面仍有一定下跌空间，短线的反弹虽然暂时无法扭转整体看跌的走势，但市场不宜过度看跌。