美国行业研究机构在最新的报告中分析认为，美国农业部6月底的实播面积报告将美棉种植面积调增了100万英亩，达到1170万英亩，同比增长14%。

　　不过，从近几个年度的情况看，对于美棉产量来说，实播面积只是问题的一部分，原因是美国棉花生产过于集中在得州西部，而当地棉田几乎没有灌溉，对干旱问题非常敏感。近几年的持续干旱导致美棉实播面积和收获面积相差非常大。

　　2024/25年度，美棉生产开局良好，土壤湿度增加，但值得注意的是，7月份供需预计的收获面积只增加了54万英亩，而实播面积增加了100万英亩，收获面积增幅只有实播面积增幅的一半。目前，美国得州西部仍有雷雨天气，但近几周的作物整体长势开始下降。尽管如此，在实播面积显著增加和收获面积大幅上调的情况下，美棉产量预测还是增加了100万包，达到1700万包，是2021/22年度以来的最高水平。

　　除美国以外，2024/25年度其他主要棉花出口国的产量都预计增加。巴西产量预计达到1670万包，澳大利亚产量预计为500万包，仍是历史前三高，西非产量预计为全球第五，2024/25年度以上地区的出口供应总量(产量减去国内消费)将轻松创下历史最高记录。在主要出口国棉花丰收的背景下，对市场来说，一个迫在眉睫的问题就是，这么多的棉花究竟该卖到哪里？

　　2023/24年度以来，全球棉花贸易增长主要来自中国，随着中国棉花库存的增加，下年度继续大量进口的可能性降低。目前，美国农业部预计2024/25年度中国产需缺口为1150万包，但国内的库存储备将会在一定程度上影响棉花进口需求。

　　在这种情况下，下年度中国和其他地区的工厂用棉需求能够提供多大驱动力将是市场走向的关键。目前，全球纺纱厂处在原料价格下跌和下游订单匮乏的夹击之下，但全球宏观经济可能正在筑底企稳，欧洲部分地区可能走出衰退，近期美国通胀数据和就业人数出现改善，也给了美联储降低利率的空间。

　　整体看，棉花价格和宏观经济环境何时触底还需要观察，最终的复苏力度有多大也需要观察。下年度棉花供应增加可能使棉价继续保持在低位，而尽管纺织产业链的长时间去库存已近尾声，可能对棉花需求有一定支撑，但中国的棉花进口需求或将转弱，全球棉花消费不太可能出现明显反弹。