一、本周市场回顾

　　国内外棉花、棉纱价格全线下跌，但国际棉价周内波动幅度明显收窄。4月22日-26日，郑州棉花期货主力合约结算均价15796元/吨，较前周下跌375元/吨，跌幅2.3%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价16802元/吨，较前周下跌243元/吨，跌幅1.4%。纽约棉花期货主力合约结算均价81.56美分/磅，较前周下跌0.68美分/磅，跌幅0.8%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价89.91美分/磅，较前周下跌2.24美分/磅，跌幅2.4%。折人民币进口成本15485元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌387元/吨，跌幅2.4%。国内外棉花平均价差1317元/吨，较前周扩大144元/吨。国内C32普梳纯棉纱均价22973元/吨，较前周下跌109元/吨，常规外纱均价23009元/吨，较前周下跌210元/吨。

　　二、后市展望

　　不确定性因素较多，国际棉价或维持盘整。北半球棉花播种正在进行，供应端或将获得更多关注。印度受厄尔尼诺现象影响，北部、东部、西南部地区的干旱有所加重；巴基斯坦4月13日以来遭遇持续强降雨天气，部分棉花产区受灾。宏观经济方面，美国商务部数据显示美国一季度核心个人消费支出(PCE)年化季环比增长3.7%，通胀率的大幅回升再次压制美联储降息预期。此外，以色列加强对加拉法特空袭加重市场对原油供应的担忧。尽管国际棉花价格经过大幅回调后利空消息已得到一定程度的释放，美棉周度销售量也有所回升，但国际棉花市场面临的不确定性因素较多，国际棉价维持盘整走势概率较大。

　　内外棉价差攀升，国内棉价或维持弱势。由于国际棉价大幅下跌，且国内棉价跌幅相对较小，内外棉价差快速增大，目前在1300元/吨左右。从供应方面看，据海关数据显示，3月份棉花、棉纱进口量大幅攀升，棉花进口量40万吨，同比增长4.5倍，棉纱进口19万吨，同比增长35.2%。同时，近期新疆棉花和棉纱向内地移库呈现增加态势。从需求方面看，目前国内纺织企业开机尚能维持高位，但下游纺织订单有走弱趋势。随着传统淡季的临近，以及混纺替代需求越来越强，后期转产或降低开机的企业可能会增多。在供应充足而需求转弱情况下，预计棉价近期或将维持弱势整理。