3月底，美国农业部公布2024年美棉意向植棉面积同比增加4.3%，叠加弃种率下降预期，2024年美棉增产预期强烈。4月份以来，ICE主力合约接连跌破90美分、85美分，目前盘面价格已十分接近80美分。

　　基金多头减仓仓单大幅增加

　　在1月份美国农业部调减美棉花期末库存至290万包后，市场开始担忧美棉的供应，美棉出现显著上涨。在美国农业部连续三个月调减美棉期末库存预估后，市场的担忧情绪达到顶峰，ICE美棉在2月底3月初涨至103.8美分的阶段性新高。之后，投机资金开始减仓，美棉回落。

　　CFTC数据显示，非商业净多持仓在2月27日达到阶段性高峰后开始回落，截至4月9日当周，非商业净多持仓为72676张，环比下降16089张，较2月27日下降29629张。

　　非商业净多持仓

　　期末库存偏低同时也引发了市场对逼仓的担忧，不过随着ICE仓单的快速增加，这一担忧也已消失。3月底，ICE美棉可交割量仅有5万多包，而05合约上的持仓量为11多万手；截至4月16日，美棉可交割量已达171700包，05合约上的持仓量已降至19380手。虽然虚实比仍高于1，不过按照目前仓单增量来看，05合约上基本不会发生逼仓事件。

　　美棉增产预期强烈

　　3月底，美国农业部公布的2024年美棉意向面积为1067.3万英亩，2023年实播面积为1023万英亩。

　　据美棉天气周报显示，截至4月9日当周，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数55，同比低55，得州的干旱程度和覆盖率指数为82，同比低112。从近三年同期干旱指数来看，目前美棉主产区天气状况良好，假如以此类推，今年美棉弃种率降显著低于去年以及前年。那么，在此假设情况下，今年美棉收获面积或将是近三年最高的一年。

　　实播面积或不及预期

　　观察2020-2023年四年的美国意向面积与实播面积发现，除2022年外，其余三年的实播面积均低于意向面积。通过对比当年3月份粮棉比价走势，仅2022年3月份粮棉比价相对于之前是走低的，而其余三年都是走高的。即粮棉比价在3月份走高较易导致实播面积低于意向面积。

　　据美国农业部4月份供需报告显示，美棉期末库存预估为250万包，创近十个年度以来新低，旧作库存偏低对美棉价格有较强支撑，尤其是近月合约。目前北半球已进入种植季，天气升水时间窗口打开，密切关注天气情况以及新年度美棉供需数据的发布。