春节后，郑棉主力合约CF2405两次上试16500元/吨强阻力位均以失败告终，多头反攻的力度逐渐化解，2月底盘中逼近16000元/吨关口。2月份郑棉的涨幅不仅较ICE棉花期货相差甚远，而且低于纺企棉纱线的报涨幅度。一些机构、涉棉企业判断郑棉调整期已经提前到来，3、4月份多空力量僵持、博弈的厢体或回到15000-16000元/吨区间，建议新疆棉花加工企业逢高继续加大剩余库存套保避险力度，谨慎赌市场上涨。

　　为什么在市场仍对郑棉补涨充满期待的前提下，棉花期货逆市出现回落呢？笔者看法简单归纳如下：一是节后布厂等终端对棉纱补库、纺企对棉花等原料询价补库力度均明显低于各方预期，盘面情绪和价格需要修正。从企业反馈来看，节后60S棉纱、C40S中高配棉纱询价成交延续节前产销两旺的状态，但C32S及以下支数棉纱、气流纺纱等中低支纱需求不及预期。

　　二是2023/24年度国内棉花供应充足，并不存在炒作逼仓的条件。截至2月29日，郑棉仓单总量达到14257张，高于上年度同期1316张，同比增长10.17%。

　　三是2024年全国棉花种植面积同比减幅或低于部分机构的预测，不排除面积反弹的可能，多头炒作基础不牢固,主要原因是2023年下半年以来国内玉米、小麦、大豆等农产品价格较大幅下挫，降幅高于棉花。此外新疆种植棉花有18600元/吨的目标价格“托底”，棉农收益得到有效保障的同时不会出现“卖棉难”问题。

　　四是ICE期货主力合约突破103美分/磅后缺乏基本面、资金面的配合，一旦逼仓失败，将大幅振荡回调，加上2024年全球棉花种面积反弹、美联储降息推迟等因素施压，未来ICE主力合约面临下行压力。