【本月特点】国内外棉价继续下跌

　　【后期走势】国内市场：新棉集中上市，外棉进口大幅增加，市场供给较为充足；纺企新订单继续下滑，库存去化较为缓慢，企业开机率下降，棉价总体偏弱运行。国际市场：全球经济复苏乏力，棉花消费需求未见明显改善，发达经济体服装进口持续下滑，棉花价格弱势震荡。

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　　(一)国内棉价持续下跌。本月，新棉采收已基本结束，新棉收购进入中后期，加之月初储备棉延续足量投放，进口棉到港量不断增加，棉花供给阶段性充裕；下游纺织市场旺季结束，企业新订单量持续减少，需求相对疲软。棉花价格持续下跌，销售进度较往年偏慢。据国家棉花市场监测系统数据，截至11月23日，全国新棉采摘进度98.8%，同比增长0.5个百分点；全国籽棉交售率93.4%，同比下降1.5个百分点；全国皮棉销售率为4.3%，同比下降1.6个百分点，较过去四年均值下降9.2个百分点。采购意向调查显示，11月初准备采购棉花的企业占47.1%，环比增9.0个百分点，同比减13.2个百分点，比近五年同期平均水平减少17.6个百分点。11月份，国内3128B级棉花月均价每吨16857元，环比跌6.3%，同比涨10.6%。郑棉期货主力合约(CF401)月结算价每吨14950元，环比跌7.1%，同比涨13.1%。

　　(二)国际棉价环比下跌。美联储议息会议保留后续加息可能性，同时巴以冲突升级拉低风险资产价格及全球经济复苏预期，叠加巴基斯坦棉花增产出口增加，国际棉价继续下跌。11月份，CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅90.54美分，环比跌5.4%，同比跌10.5%。

　　(三)内外棉价差缩小。CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)折合人民币每吨14331元，比中国棉花价格指数(CC Index)3128B级每吨低2526元，价差比上月缩小334元。进口棉价格指数(FCIndex)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅91.97美分，1%关税下折到岸税后价每吨16226元，比国内价格低631元，价差比上月缩小354元；滑准税下折到岸税后价每吨16373元，比国内价格低484元，价差比上月缩小362元。

　　(四)10月份，棉花进口增加，纺织品服装出口减少。由于全球经济复苏乏力，纺织品服装消费有限，我国纺织品服装出口持续走弱。据海关统计，10月份我国进口棉花28.80万吨，环比增22.1%，同比增1.2倍。1-10月我国累计进口棉花138.53万吨，同比减12.3%。10月份我国纺织品服装出口229.66亿美元，环比减12.3%，同比减8.2%。1-10月我国纺织品服装出口额累计2493.48亿美元，同比减9.0%。

　　(五)纺纱量环比增加，纱线价格环比下跌。纺企新增订单继续下降，贸易商抛售变现力度加大，纱线价格继续下跌。据国家统计局数据，10月份，我国纱产量为195.5万吨，环比增1.0%，同比增2.2%。1-10月累计，我国纱产量1864.7万吨，同比减1.2%。据《中国棉花工业库存调查报告》数据显示，11月初，被抽样调查企业纱产销率为96.3%，环比降3.0个百分点；布产销率为94.9%，环比下降3.4个百分点。11月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨23164元，环比跌4.1%，同比涨0.6%。

　　(六)全球棉花产量调增，消费量调减。国际棉花咨询委员会(ICAC)11月预测，2023/24年度，全球棉花产量2470.3万吨，较上月调增18.6万吨；消费量2510.4万吨，较上月调减10.6万吨；贸易量942.9万吨，较上月调增1.6万吨；期末库存调增至1774.4万吨，全球库存消费比为70.7%。

　　(七)预计近期国内外棉价偏弱运行。国内市场：从供给端看，新棉集中上市，外棉进口大幅增加，市场供给较为充足。据《2023年12月中国农产品供需形势分析》报告，2023/24年度全国棉花产量568万吨，较去年减5.0%，低于前期因面积减少和不利天气影响的产量减幅预期；国家7月份出台了增发棉花滑准税配额75万吨和储备棉轮出政策，今年累计轮出88.5万吨。从需求端看，纺企新订单继续下滑，库存去化较为缓慢，企业开机率下降。据中国棉花网调查，截至11月初，被抽样调查企业开机率83.4%，环比下降9.3个百分点。由于市场阶段性供大于求，棉价总体偏弱运行。国际市场：全球经济复苏乏力，棉花消费需求未见明显改善，发达经济体服装进口持续下滑。9月份，欧盟服装进口大幅下降，进口量同比下降26.6%，进口额同比下降33.8%，为过去12个月内最差表现，其中，从中国进口服装量同比减少31%，进口额同比减少41%。预计近期国际棉花价格弱势震荡。