国内方面，本周郑棉连跌三天，最低跌至15475元/吨的近五个月低位，之后略企稳回升。当前储备棉轮出仍在持续，随着新棉上市量的增加，国内棉花供给压力渐显；需求方面，金九银十旺季需求落空，其对棉价的负反馈不断加强。但大跌后利空情绪已经有所释放，需关注新棉以及政策面的变化。周初籽棉收购价格小幅上涨，但之后受郑棉下跌冲击，收购价格有所回落，手摘棉收购均价在8.0-8.3元/公斤左右，机采棉收购均价在7.3-7.5元/公斤左右，个别区域机采棉收购均价仍保持在7.6元/公斤左右，随着收购价下调棉农交售意愿减弱。新棉现货方面，部分新疆库31双28对应CF401合约基差价在750-1300元/吨，购销较缓慢。

　　国际方面，周内在美棉减产的炒作题材降温以及需求不足，加之外围紧张的政治局势，高企的通胀环境等因素拖累下，ICE主力周三下跌至79.3美分/磅的三个多月低位，周四受美棉出口签约大幅转强提振，ICE主力重回80美分/磅以上。整体来看，当前市场的投资氛围持续偏冷，棉价仍面临下挫风险，但美棉签约边际转强，叠加美棉减产格局支撑，下方或仍有较强支撑。

　　纺织方面，周内，棉价纱价均明显下跌，纺企生产的即期利润仍未好转，部分纱厂前期高价采购的原料到厂，纺纱亏损幅度进一步扩大。且纱降价并没有换来动销，企业新接订单依然低迷，纱线累库仍在加速，因此目前纺企采取多种方式压减产能，偶有下调开机情况。下游贸易商库存依然高位，目前产业链从纺企到贸易商环节，均处于流动性匮乏状态，下游企业“买涨不买跌”心态加之旺季已过需求下降等因素，均令市场进入停顿观望状态。纺企信心也更显缺失，产业或将面临更大规模的调整。

　　宏观方面，受“十一”长假期间工业生产有所放缓、节前部分需求提前释放等因素影响，10月份制造业PMI较上月下降0.7pct至49.5%。中国非制造业商务活动指数(非制造业PMI)为50.6%，较上月下降1.1个百分点。国际方面，美国联邦储备委员会1日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。同时表示目前降息并不在美联储考虑范围之内。截至10月21日当周，美国截至当周续请失业救济金人数增至182万人，为4月份以来的最高水平，暗示火热的劳动力市场开始降温。

　　后市预期，国内方面，抢收预期落空、下游需求不佳以及新棉销售不畅之下，基本面弱势运行格局明显。加之外围市场存在潜在变数，长期来看棉价仍难言乐观。但短期在期现倒挂、成本逐渐固化以及政策调整预期下，郑棉或出现小幅反弹。国际方面，美国天气扰动给与盘面一定的抗跌属性，但当前美棉减产预期已发酵的较为充足，同时北半球新棉上市持续增多，供应端支撑力度有所减弱，棉价有所走弱。需求端美棉签约虽短期出现好转，但持续力度仍待观望，叠加外围市场波动影响，国际棉价预计短期仍维持承压震荡走势。