随着“金九”开启，在供需两端积极因素提振下，聚酯产业链品种近期集体冲高。PTA、短纤在12日双双收涨超2%，13日继续惯性冲高，PTA继续刷新4月7日以来的新高。

　　下游传统旺季来临之际，在成本端走强、供应收缩预期共同支撑下，现阶段PTA市场利空难觅，市场预计PTA短期强势表现或仍将延续。但随着旺季之后需求的转弱和供应压力增加，PTA中期仍将承压。

　　下游需求“轻装”进入旺季

　　“金九银十”旺季的开启，意味着今年以来聚酯产业链的高开工有望延续，PTA需求端存在支撑。

　　数据显示，自今年6月以来，国内聚酯行业的开工率基本维持在90%及以上的水平，“淡季不淡”的超预期表现，让市场对“金九”传统旺季行情有所期待。

　　在业内看来，6月以来聚酯行业需求的热络表现既有订单延后的影响，又受到厂家让利促销的带动。进而使得聚酯工厂能够以低库存的状态“轻装”进入旺季。

　　截至8月29日，聚酯主要下游加弹、织造月均开机率分别较上月上升1.6个百分点、1.78个百分点，纱线开工负荷率较上月上升1.8个百分点。在截至8月29日的一周，涤纶长丝工厂累库1.17天，涤纶短纤工厂累库1.1天，聚酯切片工厂去库2.4天，聚酯瓶片工厂去库0.37天。整体来看，聚酯工厂库存仍处于合理水平。

　　聚酯需求的好转也在下游纺织服装行业有所体现。尽管市场普遍认为纺织服装出口需求面临诸多挑战，但内需的强劲表现弥补了外需的不足。在今年年中电商购物季节，根据京东发布的数据，今年京东618期间服装类迎来订单爆发，订单额整体增长超90%，折射出国内服装终端消费的快速恢复。

　　与此同时，纺织服装出口需求也在恢复。中国纺织品进出口商会日前发布的最新数据显示，按美元计，8月当月纺织服装出口同比下降10.2%，降幅较上月收窄8个百分点，其中纺织品和服装出口降幅分别较上月收窄11个和6个百分点，终止了此前连续两月降幅扩大的趋势。

　　展望9月，一系列稳增长政策的出台，有望进一步提振消费。同时，纺服需求进入旺季，聚酯下游需求也将迎来季节性好转。

　　金九银十需求旺季来临，预估终端织机开机率回升，尤其是对涤纶长丝需求上升，支撑PTA行情。

　　成本端支撑稳固

　　除了需求向好外，成本端给同样给PTA带来支撑。

　　沙特和俄罗斯联手“挺价”效果显著，12日晚间，两大能源机构对原油需求前景表态积极，国际油价刷新近一年新高。

　　欧佩克在最新月度报告中维持对今明两年全球原油需求增速的预期不变，美国能源信息署(EIA)在短期展望报告中更是将2023年全球原油需求增速预期上调至181万桶/日。13日国际能源署(IEA)报告则称，全球观察到的石油库存在8月份减少了7630万桶，降至13个月来的最低水平。三大机构的报告均指向油市供需收紧，支撑WTI原油和布油分别维持在89美元/桶上下和92美元/桶附近的近一年高位。

　　在机构看来，原油成本高企将支撑PX上涨，从而抬升PTA成本。中辉期货观点认为，由于PX国内外的装置检修比较密集，使PX价格走势异常强势。同时，油价走高，令芳烃产品的调油需求增加，并通过PX和纯苯传到至PTA和苯乙烯，进而使得整个油化工都呈现强势。

　　同时，随着PTA新产能的投放，对PX的需求也会相应增加。预估成本支撑作为PTA市场的主要驱动因素，将贯穿9-11月的PTA市场。

　　供需面风险仍存市场分歧加大

　　不过，据分析，尽管9月PTA需求整体预期偏多，但从历史数据来看，终端织机的开机率从10月下旬或者11月初将有明显的下降，加上聚酯瓶片终端的软饮料行业的开工也可能在四季度出现下跌，整体预估10月下旬至11月终端需求回落将成为PTA行情下跌的驱动因素。加上10月PTA还有新产能投产、供应压力增加，这意味着传统旺季过后PTA的供需整体面临压力。

　　中辉期货也认为，在中期角度来看，PTA开工负荷处于高位，现在是需求和成本端的支撑带动价格上行，一旦随着消费季节性走淡，PTA自身供大于求的问题将逐步显现。

　　从持仓表现看，随着12日PTA期价的大幅拉涨，持仓也巨幅增加，当日PTA主力合约增仓超17万手，这也反映市场多空分歧明显。13日尽管期价继续惯性冲高，但日内期价却伴随减仓高开低走。

　　此外，PX期货将在本周五在郑州商品交易所正式挂牌交易，PTA产业链的风险对冲工具将进一步完善。华联期货在研报中表示，由于PX与期货盘面已上市的品种原油期货、PTA期货价格密切相关，因此单边主要留意产业链供需驱动影响。如当前偏强运行的原油主要受欧佩克+减产挺价影响，PX主要跟随偏强震荡为主。从套利角度来看，中长期PX供需面好于PTA。