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近期,棉花走势强劲,突破17000元/吨关口。尽管美国农业部发布的报告影响中性偏空,但是郑棉依旧维持强势。目前,随着组合拳政策的落地,棉价后市将何去何从,成为市场关注的焦点。
USDA7月供需报告中性偏空
全球方面,根据美国农业部(USDA)7月供需报告,2023/2024年度全球棉花产量小幅增加2.6万吨,消费量下调12万吨,进出口贸易量小幅调减5万吨;期初库存主要因阿根廷资产负债表进行了10年的历史修订而增加23万吨,期末库存调增37.5万吨。整体影响中性偏空。
美棉方面,尽管种植面积减少16.9万英亩,但由于西得克萨斯州的降雨量缓解了旱情,收获面积增加11.7万英亩,因此预计2023/2024年度棉花产量仍将保持在359.2万吨。此外,美国农业部预测出口下降5.4万吨,期末库存上调6.5万吨,整体影响中性偏空。
美国农业部7月供需报告未对2023/2024年度我国棉花产量继续调整,维持588万吨,同比减产约12%。整体上,市场认可我国新年度棉花减产预期,但是减产幅度方面还存在分歧,我们认为最终减产5%—8%,约550万—570万吨,后期也会根据天气情况动态调整。
7月上旬我国北方普遍面临高温天气,新疆气温同比明显偏高,6月至7月上旬气温偏高已经解决了前期积温偏低的问题。但是7—8月的持续高温天气可能会影响棉花坐桃。关注未来15天新疆各地区天气情况,巴州、阿克苏、博州、昌吉州等地区最高温度将超过35,若在35以上持续7天以上,则会影响棉花生长,同时高温天气可能带来水资源匮乏,轮灌可能导致灌溉节奏滞后。
内强外弱格局延续
7月18日国家出台抛储政策,预计7月下旬开始抛储,按照当前市场价格测算,抛储价在16946元/吨左右,仅限纺织用棉企业采购,且不能转卖。但是没有明确抛储总量,给市场留出了一定的心理博弈空间。从目前情况测算,预计8月底国内棉花商业库存在130万吨左右,低于去年同期40万—60万吨,如果抛储30万吨,仅可补充部分缺口。
此外,7月21日国家增发75万吨滑准税配额,考虑到今年此前尚未发过滑准税配额,从数量上看,同比仅增加35万吨。当前外棉进口窗口打开,对于直接获得配额的企业存在套利机会。
2023—2025新疆棉目标价格补贴政策进一步细化,明确了定量510万吨补贴,目标价格仍然为18600元/吨。同时也规范了转圈棉等不符合规定的棉花,不得享受补贴。预计2023/2024年度新棉官方统计口径会挤出“水分”,合理下调。
下游消费出现疲态,即期纺纱亏损已经达到1660元/吨,新疆纺纱仅维持盈亏平衡附近,虽然纱厂开机率整体高于过去五年平均水平,但是广东个别小厂难以为继,开始调降开机负荷。纺厂原料库存维持接近1个月的水平,但是纱线库存上升;织厂原料库存较低,由于成品库存去化速度偏慢,原料补库意愿偏弱。7—8月为传统纺织消费淡季,关注“金九银十”能否推动织厂补库,向上游形成正反馈。
整体来看,棉市内强外弱格局延续,当下棉花交易的主要矛盾点集中在新疆高温天气、抛储及发放滑准税配额等政策。相关政策落地可能会影响2309与2401合约价差结构,但是不改中长期棉花价格上涨趋势。
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