基本面重回弱势,乙二醇年内新低

http://www.texnet.com.cn/ 2023-05-25 16:18:44 来源:美尔雅期货

  前期乙二醇长期亏损下部分产能较大的装置检修减产,国产缩量明显,叠加到港减少,需求端聚酯压力缓解,开机负荷高位,港口库存去库,乙二醇弱反弹,但随着检修装置重启,新装置顺利投产,到港恢复预期下,乙二醇再次下跌,创下年内新低,后市乙二醇何去何从?

  1、长期亏损下,产能较大装置动态对MEG影响力度加大

  供应过剩格局下,乙二醇加工利润受拖累明显,自2020年开始,乙二醇各工艺加工利润薄弱,近年来各工艺加工利润处于亏损状态。截止5月24日,石脑油制乙二醇利润为-144.68美元/吨,乙烯制乙二醇利润为-91.5美元/吨。

  长期亏损下,乙二醇被动减产意向增强,国内存量装置处于产能出清阶段,产能较大的装置动态对MEG影响力度进一步增强。如5月初部分装置集中检修或转产,供应明显缩量带来了MEG小波段的多配行情。随着部分意外停车装置检修重启,及三江石化新装置的顺利投产下,乙二醇国产增量明显。

  2、海外装置检修重启下乙二醇进口存恢复预期

  随着国产量的提升,乙二醇进口依赖度呈明显下降的趋势,到港方面,5月份港口到货或将在5月下兑现,月初到货持续偏少,5月底至6月初到港将逐渐增加,港口库存继续增加概率较大。截至5月25日,华东主港地区MEG港口库存总量99.76万吨,近期港口到货量偏少但港口整体提货同步减弱,周内库存有所增加。

  3、需求端聚酯维持稳定,关注终端负反馈传导

  主要的上游原料价格出现明显下滑,聚酯成本端压力减轻,主要产品多以恢复至盈亏平衡线附近,前期亏损较大的涤纶短纤减亏明显。库存虽有压力,但尚未达到去年四季度的库存高度,导致节后聚酯新投及节前部分检修装置重启下开机负荷提升,预计5-6月需求维持稳定为主。

  目前整体织造行业来看,当前属纺织淡季,前期夏季国内订单多交付,仅部分尾单仍在交付阶段,且外贸秋季面料未下达,预计转折点将在6月底至7月初。关注纺织淡季,聚酯产品库存累库节奏及幅度,终端负反馈可能倒逼聚酯工厂减产降负。

  4、总结

  由于国产装置产EO比例增加,造成EO产业链压力增大,国内部分装置在EG利润转好的情况下,有计划重新切回EG的生产。前期停车装置多以短停检修为主,近期开工率有望从低点恢复,新增产能三江石化顺利试车,国内产量增加预期较强。受海外装置检修及内外价差因素影响,5月整体到货预期偏少,从目前船期看,中旬之后的到货逐渐恢复,预计库存逐步累库的概率较大。

  目前产业链中间环节库存不高,下半年的订单可能比上半年好一点,但6-7月一般是淡季,织造工厂对未来订单有预期,但是预期不高。平衡表来看,5-6月预估去库,但终端季节性淡季,负反馈仍有向上传导的可能,预计宏观压制下短期乙二醇难离震荡格局,中长期仍需关注产能出清节奏及终端恢复程度。

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