PX供应偏紧缓解，成本支撑逐步转弱。美联储或再度进入加息通道，加息的力度将压制原油需求，同时宏观风险外溢，预计油价偏弱运行为主，存在回调的风险。5月后PX装置检修逐步完成，负荷缓慢提升，虽有洛阳石化和福海创存在装置检修计划，但宁波大榭存在新装置量产计划，供应偏紧的局面将逐步缓解。下游聚酯负现金流压力下，市场情绪偏谨慎。预计5月PX绝对价格盘整为主，中枢将逐步下移。

　　关注PX-MX价差。

　　PTA逐步转向累库。

　　PTA自身供应端存在新装置投产计划，存在增量。而需求端，下游聚酯负荷短期继续下滑的空间有限，但在长期低利润下存在负反馈的可能性。5月PTA将逐步进入累库，供大于求已成定局。

　　聚酯工厂经营压力增大，负荷下滑空间有限。目前“金三银四”的预期已经完全走完，终端并未出现明显的修复，5月后进入传统的淡季，负荷难有较好的提升，刚性需求仍显不足。年初以来聚酯工厂面临原料价格不断上涨的风险，产品价值普遍较高，在PX供需逐步转向宽松后，面临产品计提跌价准备的风险，聚酯工厂在库存压力不大时就选择打折促销也是一定程度上释放这种压力。进入5月后，聚酯工厂一方面要面临现金流压缩的压力，另一方面要面临存货跌价准备的压力，经营压力或进一步增加。目前聚酯负荷已经低至80%的水平，继续降负的空间有限。考虑到亚运会和吴江喷水织机关停的影响，均存在备货的需求。预计5月消费对PTA的支撑将依然较强，关注现金流剧烈压缩后的负反馈。

　　我们认为进入5月PTA加工差将再度压缩，PTA将震荡下行。

　　风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动。