涤纶长丝领域的龙头企业桐昆股份(601233.SH)抛出大手笔投资。

　　5月30日晚间，桐昆股份公告，拟合计投资157.07亿元建设乙二醇、差别化纤维等两项化工项目。

　　桐昆股份主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售，此轮投建项目涵盖产业链上游的乙二醇，以及下游的化纤产品。一方面，此次投资可以丰富公司的产业链，降低上游原料波动风险，另一方面也可助公司提升技术，扩大产能。

　　记者梳理发现，近年来桐昆股份主要产品涤纶丝产量和销量双双增长，尤其近三年产销率均保持在97%以上。

　　受益于核心产品的产销两旺及投资收益大涨，2021年桐昆股份实现归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)73.32亿元，同比翻倍。

　　大手笔加码上下游产业链布局

　　5月30日晚间，桐昆股份先后公告，拟启动两项化工项目，总投资合计达到约157.07亿元。

　　其中，中昆新材料2×60万吨/年天然气制乙二醇项目总投资99.42亿元，最终将形成年产120万吨乙二醇产能。根据桐昆股份估算，该项目在达产后年营业收入估算为49.66亿元，正常年的利润总额为8.73亿元，所得税后利润为6.55亿元。

　　公告显示，目前桐昆股份聚酯所需原料乙二醇全部依赖市场采购。桐昆股份现已具备1000万吨原油加工权益量、420万吨PTA、810万吨聚合、860万吨涤纶长丝年生产加工能力，预计到“十四五”末，聚酯产能可达1000万吨/年。按此推算，桐昆股份“十四五”末乙二醇需求将超过300万吨/年。

　　正因如此，桐昆股份认为，此次投建布局可以丰富公司的产业链，降低用于聚酯生产的原料乙二醇价格波动带来的风险。

　　除投建上游乙二醇生产项目外，桐昆股份还拟投资57.65亿元，建设安徽佑顺年产120万吨轻量舒感功能性差别化纤维项目。该项目将采用国际领先的聚合技术、聚酯熔体直纺技术、智能制造技术以及绿色制造技术。桐昆股份表示，该项目可极大提高当地纺织工业的技术装备水平，提升功能性差别化纤维产品比例以及国内外市场份额。

　　按照桐昆股份股份，该项目达产后年营业收入约为113.91亿元，正常年的利润总额为11.41亿元，所得税后利润为8.56亿元。

　　对于此次大手笔的投建，桐昆股份在两份公告中均表示，是“考虑到公司的后续发展，并为提升今后企业的盈利能力，优化各项资源配置”。

　　核心产品产销两旺

　　桐昆股份主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料之一的PTA(精对苯二甲酸)的生产，覆盖了涤纶长丝产品的全系列。其产品主要用于服装面料、家纺产品的制造，以及小部分用于产业用，如缆绳、汽车用篷布、箱包布等。

　　截至2021年末，公司已具备1000万吨原油加工权益量、420万吨PTA、810万吨聚合、860万吨涤纶长丝年生产加工能力。

　　记者梳理发现，近年来桐昆股份主要产品涤纶丝产量和销量双双增长，且连续多年产销率均保持在95%以上，尤其是最近三年产销率均保持在97%以上。

　　2017-2021年，桐昆股份产销量逐年增长，涤纶丝生产量从393.59万吨增至737.62万吨，销售量从391.7万吨增至718.04万吨；期间，其产销率分别达到99.52%、95.57%、101.91%、99.83%、97.35%。

　　得益于产销两旺，产品毛利率维持在良好水平，2021年桐昆股份实现营业收入591.31亿元，同比增长29.01%；净利润73.32亿元，同比增长158.44%；扣非净利润72.91亿元，同比增长163.53%。

　　值得一提的是，近年来桐昆股份在布局上下游产业上动作频频。年报显示去年公司通过全资子公司桐昆投资参股并持有20%股权的浙石化舟山绿色石化基地投资建设的“4000万吨/年炼化一体化项目”一期工程实现稳定满负荷运行，二期工程炼油、芳烃、乙烯及下游化工品装置等已全面投料试车。浙石化盈利能力逐步提升，2021年为公司贡献了44.6亿元的投资收益，助力公司净利润大幅增长。

　　今年一季度，桐昆股份出现增收不增利的情况，报告期其营收为129.94亿元，同比增长16.72%；净利润15.03亿元，同比下滑12.45%；扣非净利润14.87亿元，同比下滑14.21%。对此，行业分析认为，或系今年油价大涨致主要原料PX/PTA价格涨幅高于产品涨幅所致。