进入5月底，天气是越来越热，棉市却明显降温了。5月23-27日一周，随着美国产棉区降雨的到来，ICE棉花期货持续退烧，其中7月合约跌破140美分。棉价经过前期的高涨之后，又回到了一个月前的水平，而且有比较明显的疲态。

　　过去一周，美国得州西部降雨超过市场预期，导致ICE盘面开始走弱。据美国干旱预警报告，上周的降雨导致美国得州的干旱面积缩小。虽然说美棉生长还有很长的路要走、降雨未见得能改变美国产棉区的干旱状态，但降雨的到来还是给市场带来了一些不确定因素，引发市场抛售行为。根据外电最新的报道，本周美国得州产棉区还将有更多降雨。

　　随着7月合约交割期的临近和ICE盘面的持续回调，纺织厂的点价行为渐趋活跃，为盘面提供了一定支撑。不过，目前纺织厂的即期需求基本集中在ON-CALL合约的点价上，对远期的采购非常有限，这从美棉出口周报可以反映出来。而由于前期纺织厂积累了大量的点价合同，随着这些合同的消化和装运情况的好转，工厂的即期需求也会得到满足，后期是否有动力继续扩大采购，还要看整体的订单形势和棉价走向。就现阶段而言，在加息和通胀的大环境下，棉花消费和终端需求的形势并不乐观，纺企采购还得走一步看一步。

　　需要说明的是，近期棉价强势的主要推动力一个是天气炒作，一个是点价盘。当这两个因素逐渐淡化和消退之后，在需求不振的当下，棉花价格继续高位运行难度会很大，上涨动力会明显不足。从历史角度看，ICE期货在多数年份里的二季度达到全年高点，此后一直到收获季节处于回落震荡阶段。而且对于今年来说，虽然后期的天气因素仍有可能带领棉价冲高，但市场的利多因素已基本被消化，而接下来市场的潜在利空也让人不得不防。

　　截至目前，美棉销售已完成USDA预测的107%，但装运仍没有彻底解决。本年度还剩10周的时间，按目前的装运速度，最终美棉出口可能只有1440-1450万包，因此美棉期末库存上调的可能性不小。对于下年度美棉产量，随着降雨的出现，后期美棉弃收率也有下调的可能，从而导致美棉产量增加。对于棉花消费，去年美国大规模印钞给消费者带来的收入已基本花光，现在美国信用卡账单已开始猛增，随着通胀的日益加剧，零售商去年供应链危机时的囤货彻底变成了无法消化的库存，消费者的购买力已严重下降。

　　本周开始，7月合约的点价盘交易将进入倒计时，理论上讲7月合约或许还有最后一次上涨机会，但指数基金的大规模转仓也即将开始，市场卖盘压力也会增大，12月合约也缺乏显著利好，市场只有通过下跌来触发抄底和反弹动力。从技术面看，如果7月合约不能很快回到142美分以上，技术图形走势将会转差。