近期，在俄乌冲突不断升级的背景下，国际油价持续冲高。3月以来，Brent原油主力合约连续大涨34%，一度触及140美元/桶高位。国际油价快速上涨的同时，成品油和石脑油等油品价格一度强势跟涨，化工品成本重心持续抬升，短纤原料PTA和乙二醇涨幅均在16%左右，短纤主力合约价格则自3月初的7400元/吨涨至8500元/吨附近，涨幅为13%。

　　终端需求偏弱，短纤价格难以跟紧原料上涨步伐，加工差不断被压缩，3月8日，多家短纤企业出台检修计划。整体来看，目前短纤行业面临强成本和弱需求的双重挤压，价格继续被动跟随原料上涨，但是行业利润却不断受到挤压，企业为了减少损失，被迫减产。

　　成本端的支撑明显

　　俄乌冲突以及全球主要经济体对俄罗斯的制裁升级，直接影响了能源市场的供需预期，能源价格急速上涨，石脑油跟随国际油价强势上涨，石脑油与Brent原油的价差一度达到300美元/吨高位。不过，下游芳烃、烯烃等化工原料的涨幅远远跟不上石脑油的涨幅，再往下PTA、MEG及聚酯产品在此轮油价大涨的过程中，均出现了加工利润持续压缩的情况，PTA现货加工差在3月8日一度变为负值，是历史上从未出现过的。

　　乙二醇油制路线自去年第四季度开始亏损，今年以来随着成本快速抬升，单吨亏损达到300美元以上，也是历史之最。尽管PTA和乙二醇工厂纷纷宣布减产计划，依旧难以扭转企业全面亏损的局面。虽然短纤期现价格均维持上涨势头，但是加工差却持续走弱。3月以来，在现货和期货盘面加工差走弱的水平下，短纤工厂已经全面陷入亏损状态。整体来看，能源上涨推动PTA和乙二醇价格上涨，短纤价格重心也随之抬升。

　　下游观望情绪较浓

　　春节后，短纤工厂重启较快，本周短纤开工率已升至87.2%，较春节前的低点提高了20.4%，但是下游纺织印染却因订单一般、疫情影响等恢复缓慢，短纤供应较为宽松，春节后的库存一度涨至历年来较高水平。春节期间，国际油价已经开始大幅上涨，春节后更是势如破竹，但是下游企业和贸易商对此反应一般，并未出现明显的追涨意愿，导致短纤工厂的库存去化速度缓慢。截至3月4日，CCF统计的涤纶短纤工厂综合权益库存为9.7天，较2月中旬高点下降4.6天。库存压力略有缓解，但是较往年同期仍处于偏高位置。

　　虽然国际油价大涨，但是下游缺乏追涨意愿。一是因为短纤价格已经较高，持续追涨的风险较大；二是因为订单表现偏弱，需求乏力导致企业备货偏谨慎；三是因为原料大涨将进一步影响终端订单的商谈，最终制约了需求的季节性恢复。当前原料大涨，下游观望情绪较浓，终端新订单表现一般，仍以春节前接洽的订单为主。3―4月是季节性旺季，订单将有所恢复，但是整体表现或偏弱。

　　短纤工厂减产保价

　　在高库存和低利润的压力下，多家长丝短纤工厂陆续公布了检修计划。逸达、三房巷(600370)、仪化等短纤企业宣布3月中下旬停车检修，涉及产能60余万吨。受此影响，短纤价格在消息公布后表现略显坚挺，不再是聚酯家族中最弱的一个品种。PTA、MEG等原料已经开始大面积减产，聚酯工厂的主动减产不仅可以减轻高企的库存压力，而且可以减缓原料价格强势上涨过程中加工差大幅走弱的压力。因为产能集中度低，所以相比上游原料的议价能力低，并且短纤更贴近下游消费市场，受纺织服装市场的影响更为直接。因此，在消费端出现明显转好之前，短纤很难有主动修复利润的机会。

　　综上所述，目前市场的主要方向取决于原油走势，在国际油价大涨的背景下，短纤跟随原料价格被动上涨，但是利润却持续走弱。利润下滑主要是因为消费偏弱，成本端难以顺畅向终端传导，所以短纤企业被迫减产。从后市来看，短纤开工率将有所下滑，供应收缩、库存持续上升的压力有望得到缓解，利润可能维持在低位振荡。后市主要的变数依旧在国际油价，剧烈的上涨和下跌都将对消费市场形成不利影响。如果国际油价能够企稳，产业链各环节适度修复利润后价格进入振荡期，那么订单商谈才有机会，订单的恢复意味着产业链成本传递成为可能，短纤才有可能迎来利润的修复。