上周，地缘因素扰动，原油高位回调，PTA重心回落，TA2205合约收于5388，周跌幅3.37%，周减仓3.82万手。现货基差偏强，主港主流货源基差在05贴水45，贸易商惜售情绪明显。

　　从成本端来看，短期地缘因素主导，原油高位波动加剧。当前原油市场聚焦于供需面，近期需求仍表现强劲，但供应端多空并存，一方面伊朗原油回归施压油市；另一方面，俄乌冲突反复扰动市场。预计近期原油波动率将处于高位，单边行情暂难把握。PX方面，近期PXN虽有回调，但考虑到后续PX检修计划仍存，PXN整体运行区间200-250美元/吨不变。

　　从供应端来看，2月供应依旧偏多，但远月检修可能增多。受原料供应问题，目前新材料2号线投产对PTA行业整体供应暂无明显影响。检修方面，逸盛大化因原料问题降负至8成负荷运行，其下属1号线225万吨/年的装置计划3月1日检修。3月中下旬至5月中下旬扬子石化60万吨/年的装置将进行检修。此外，部分大厂装置或有检修，但检修时间待定。整体来看，低效益下未来PTA检修量或逐步增多，关注装置运行情况。

　　从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率近期逐步恢复。

　　截至上周五，聚酯开工率已恢复至89.8%，但终端织造企业受春节假期以及江苏部分地区疫情影响，开工恢复缓慢，同时织造目前接单并不多，对原料聚酯补货积极性不高，聚酯周内产销清淡，库存压力显著增加。下周，随着工人陆续返工，预计终端织造刚需将有跟进，叠加聚酯促销策略配合，预计或有补货动作，但补货的强度将取决于终端订单的情况。

　　从库存端来看，2月18日PTA社会库存为347.1万吨(+2.1万吨)，2-3月份PTA目前仍存累库预期，关注后续3月预期是否会有修正。

　　近期PTA加工费处于低位，期价跟随原油波动，但地缘局势扰动下预计波动剧烈，单边暂时观望。跨品种方面，产业机构关注布局做多PTA加工费的机会；后续终端订单跟进后，关注短期做多短纤加工费的机会，即多PF空TA。

　　风险提示：原油价格持续下跌。