2月4日北京冬奥会盛大开幕，国货品牌占据最强曝光。1)北京冬奥意义异于往届，赛事关注度空前。截至2月14日，中国代表队已斩获5金3银2铜，直追2010年温哥华冬奥会的历史最佳成绩(5金2银4铜)，并涌现了以谷爱凌为代表的现象级明星运动员，在非传统优势项目中取得历史性突破。强关注度、高含金量、标杆人物等要素齐全，北京冬奥势必产生巨大商业影响力。2)开幕式集聚全球运动时尚品牌，东道主国货强势亮相。

　　北京冬奥开幕式集聚了Adidas、Lululemon、DESCENTE、Ralph Lauren等众多国际运动及奢侈品牌，国货品牌则占据最高出镜率。安踏作为北京冬奥会合作伙伴中唯一服饰品牌，为15个大赛项中12支中国国家队提供装备；匹克在开幕式共赞助了七国代表队，成为开幕式中唯一获得品牌标识曝光的中国民族品牌。

　　冬奥盛会催化立竿见影，国货运动龙头1月流水大幅提升。根据阿里、京东分别发布的春节假期消费观察，1月31日-2月4日天猫滑雪类装备/冰上运动品类销量同比增长超180%/300%，1月31日-2月5日京东滑雪运动类/冰上运动类商品成交额同比增长322%/430%。在2月4日开幕式当晚，安踏天猫、京东旗舰店的羽绒服成交激增，其中冬奥国旗款外套备受追捧。冬奥盛会与春节降温共振，叠加去年同期低基数，以安踏、李宁为代表的国货品牌1月流水增速环比提升，还原至春节可比口径也有较好的同比增长。

　　3亿人参与冰雪运动目标提前达成，万亿级冰雪产业规模可期。1)顶层规划高目标指引，大举推动我国冰雪运动参与率。《冰雪运动发展规划(2016-2025)》提出至2025年“3亿人参与、万亿级产业规模”目标，《全国冰雪场地设施建设规划(2016-2022年)》提出至2022年“650座滑冰场、800座滑雪场”目标。2)“南展西扩东进”成效显著，上述高目标在北京冬奥之前提前达成。国家统计局社情民意调查中心报告显示，自2015年北京冬奥成功申办至2021年10月期间，我国冰雪运动参与人数已达3.5亿人，全民参与率达25%，提前4年完成参与度目标。3)北京冬奥燃旺冰雪产业，有望维持双位数增长。

　　预计2021年我国冰雪产业爆发式增长至6900亿元，近2年复合增速高达15%，假设维持至2025年1万亿元产业规模目标，推算未来4年复合增速仍将保持10%以上。

　　中国企业积极抢滩冰雪赛道，需求爆发催生新增长极。1)冰雪运动服饰赛道优秀，兼具功能与时尚属性。2015年北京冬奥会申办成功，开启了国际品牌加速布局中国市场的时间窗口，功能性产品走向时尚化、高端化，价格带不断上拓，满足中国冰雪消费市场升级的需求。2)国货崛起时代红利延续，冰雪运动成为新发力点。根据淘数据统计，22年1月李宁/安踏天猫销售额市占率同比提升7pct/5pct，Nike/Adidas则下滑6pct/11pct。

　　在国际冰雪品牌进军中国市场过程中，多数背后有中国合作伙伴身影，有望为国货品牌开辟新成长曲线。例如，安踏已形成多轮驱动，安踏主品牌与DESCENTE为代表的户外品牌群均较快增长；波司登2021年底与BOGNER新设合资公司，助力主攻中国市场；比音勒芬计划独立开设高端运动系列门店，将拓展冰雪服饰等新品类。

　　投资分析意见：北京冬奥关注度空前，冰雪运动已成为新兴娱乐休闲方式，带动我国万亿级冰雪产业高速发展，看好服饰龙头积极布局冰雪赛道成果，有望形成未来新增长点。受益方向：1)运动与功能性服饰龙头受益于国货崛起，同时合作国际冰雪品牌开拓新增长极。推荐安踏体育，建议关注波司登、李宁、中国动向；2)轻奢及大众服饰龙头领跑细分品类份额，并积极发力泛冰雪产品品类。推荐比音勒芬，建议关注海澜之家、森马服饰。

　　风险提示：疫情反复下冰雪运动消费增速不及预期；冰雪运动服饰新赛道竞争加剧。