行情回顾：国际油价强劲反弹，PTA累库进度有所放缓，PTA期价振荡走高。截至1月14日收盘，PTA2205报收于5386元/吨，环比上涨72元/吨或1.35%。PTA现货5300元/吨，环比上涨95元/吨或1.83%。PTA基差为-86元/吨。

　　基本面分析：原油消费预期乐观，地缘政治局势升级，推升原油风险溢价。尽管奥密克戎变异病毒仍在快速传播，但美国原油库存下降，油品需求处于近几年高点，显示经济和需求恢复暂时受影响不大。上周美国EIA原油库存降幅超预期，缓解了市场对变异病毒影响经济和石油需求前景的担忧。1月7日当周，美国EIA原油库存减少455.3万桶，预期减少185万桶；汽油库存增加796.1万桶，预期增加170万桶；精炼油库存增加253.7万桶，预期增加275万桶。上周美国国内原油产量减少10万桶至1170万桶/日。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少30万桶至5.93亿桶，降幅0.05%。此外，近期俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势加剧，也令油价得到提振。欧佩克剩余产能缺乏预期亦支撑油价。原油现货市场价格远超远期或期货合约，这意味着原油供应处于紧张状态。摩根士丹利预测，布伦特原油将在今年第三季达到每桶90美元。国际油价强劲反弹，刷新去年10月高点。预计短期油价维持振荡偏强走势。美联储官员呼吁加息以遏制高企的通货膨胀。预计最早在3月份加息，全年可能加息四次，关注宏观层面对油价的影响。

　　PX负荷提升，PXN价差低位振荡。亚洲装置，泰国PTT 1#54万吨计划2月17日―2月28日计划外停车检修，马来西亚芳烃55万吨计划3月28日―4月30日计划外停车检修，马来西亚芳烃公司55万吨计划3月例行检修40―50天，印度尼西亚TPPI 78万吨计划3月例行检修6天。内地装置，福佳大化2#70万吨、福建炼化77万吨1月重启，福建炼化100万吨于12月28日起停车检修至5月份，福海创2#80万吨11月15日停车检修至2月份。内地PX负荷在64%，环比提升1.4个百分。PX价格在964美元/吨，折合PTA成本5089元/吨。PX―石脑油价差在187美元/吨。

　　PTA装置重启，新装置即将投产。PTA装置方面，逸盛大化提升负荷、海伦石化120万吨重启。国内PTA负荷在78.1%，环比提升0.7个百分点。年前PTA装置检修计划较少。新装置方面，逸盛新材料2#360万吨PTA新装置预计1月28日投产。PTA进入累库阶段。由于下游聚酯负荷逆季节性提升，PTA现货加工差在757元/吨，环比回升57元/吨。

　　终端订单提前下达，聚酯负荷逆季节性回升。纺织厂接新单谨慎。内销市场货销售依旧疲弱，目前织造工厂以赶年前外销单为主，对节后要交货的订单接单比较谨慎，主要担忧节后的原料成本和海运费用。江浙终端工厂经过前期主动备货，目前备货集中在7―10天，备货较多的工厂有20―30天，后续采购补库较为有限。江浙终端工厂开工继续下降，江浙加弹综合开工在68%，江浙织机综合开工在39%，江浙印染综合开工在54%。聚酯成本端、涤丝均上涨，终端织机、加弹放假稍晚于预期，涤丝仍存在刚需，投机性需求增加有限。江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别在15、20.8、16.9天。根据聚酯企业春节减停产计划来看，部分中小聚酯企业今年不打算停产检修，而是选择减产，减产时间多数集中在1月中下旬，无论是减产力度还是减产持续时间都不及此前预期，部分聚酯纺丝大厂甚至逆季节提负荷。主要由于下游终端订单阶段性回升，尤其是外贸订单提前下达；其次，去年在行业压力叠加能耗双控影响下，聚酯行业长期处于减产状态，部分装置已经完成一轮检修，聚酯库存相对较低。此外，国内局部疫情爆发考虑年后员工能否顺利返工的风险，部分聚酯企业不再选择年前整套停产检修，而是选择部分减产。目前聚酯负荷在87.7%，环比提升2.2个百分点。

　　结论及操作建议：PTA检修装置陆续重启，后续检修计划较少，且逸盛新材料2#360万吨PTA新装置预计1月28日投产，供应趋于宽松。但终端订单提前下达，织造工厂年前赶外销单，织机负荷下降较缓慢，聚酯负荷逆季节性回升，缓解PTA累库进度。原油价格维持强势，成本端存在较强支撑。目前PTA现货加工费在670元/吨。预计短期PTA期价振荡偏强，前期多单持有，新单暂且观望，关注原油价格走势及装置变动情况。