报告导读：

　　当前聚酯产业链各环节产品估值低位，未来全产业链将延续弱势下行格局。其中聚酯产品端将略强于原料运行，聚酯利润扩张。周内原油价格上涨遇阻，煤价弱势，PTA、MEG成本端支撑不足，继续下行，月差走弱、基差方面企稳；短纤则是基差持续走强、库存开始去化的格局，未来短纤或强于TA EG运行，建议多PF空TA头寸，以及TA反套操作。

　　PTA:成本下行驱动下，估值将继续下挫。PTA仍是累库格局，限电措施影响之下，下游聚酯工厂开工恢复缓慢，维持在84.6%的开工率水平，而PTA工厂即使是在11-12月份有400万吨装置进行检修的情况下，也仍将维持累库格局。建议多PF空TA，反套操作，反套头寸平仓可根据基差变动情况而定。

　　MEG:天气因素造成短期扰动，逢高空。MEG港口库存本周小幅去化2万吨。煤制装置开工率维持39%附近，总体MEG开工率维持61%，关注浙石化2期2#装置投产情况。港口受天气影响，可能出现到港不及预期的情况，另外北方寒潮大雪天气导致原料供应受阻，或继续影响煤制开工下滑。周内或有一定程度反弹，继续反弹抛空的操作。

　　PF:多PF，空TA。涤纶短纤的现货已经明显转强，但是仍然没有到趋势上涨的时间，底部震荡的时间仍然会是月度级别。权益库存仍然累积，月差继续走弱，即使江阴地区库存大幅去化，但是市场认为华南地区的库存仍然较高，且双11、圣诞节结束后新增订单可能有限，所以短期不会给短纤估值。当前而言，大单在年底大批量下达是不可能的，订单只会维持平稳，持续下达，短期市场不会给这部分需求估值，也不会大规模囤货。当下，需要持续关注实物库存的去化传导到权益库存，并且1-5月差开始企稳之后，短纤才会开始趋势上涨。