油价大涨叠加旺季限产 节前备货助力聚酯大涨

http://www.texnet.com.cn/ 2021-09-26 10:19:37 来源:国投安信期货研究院

  8月中旬发改委发布的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》显示部分省域能耗强度不降反升,形势十分严峻。其中能耗压力较大的江苏、浙江、福建和广东等地区都是聚酯产能以及纺织下游占比较大的省份,受影响较为严重。聚酯产业链中各环节的耗能从高到低依次是终端织造、聚酯、煤制乙二醇、油制乙二醇、PTA。整体看越往下游能耗越高,所以双控政策对下游的影响也会越大。

  9月以来双控的影响不断扩散,从江苏南通开始,影响范围逐步扩大到江阴、宿迁、吴江、等地,限电限产政策下,高能耗的企业多数停产至月底。目前已蔓延到浙江福建广东地区。绍兴柯桥限电措施,涉及热电厂、印染厂和聚酯工厂等161家企业,其中涉及印染产能占国内3成,影响颇深。据CCF统计,江浙加弹、织机、印染当前开工分别下降至58%、44%、23%低位。聚酯开工率也不断走低,目前已降至84%以下。起初PTA、乙二醇装置受影响较小,但近日有逐步扩大的趋势。扬子石化60万吨PTA装置22日停车,江苏地区乙二醇总体负荷也下降至5成偏下。

  整体来看双控政策下,随着PTA、MEG装置的降负停车增多,产业链由需求萎缩预期转为供需双减的状态。

  PTA

  近日扬子、桐昆、恒力、虹港和百虹多套装置意外停车及降负,供应量短期损失多于聚酯端需求的缩减量,9月供需格局由累库预期转为小幅去库。江苏、山东地区的能耗双控停产影响下,醋酸价格从6000元迅速上涨至9000元附近。近期PTA加工费只有400元/吨左右,刨去醋酸成本仅剩百元,行业生产再度陷入亏损,因此在油价上涨的背景下,PTA被动跟涨。在去库预期和加工费绝对低位的加持下,PTA走势偏强。

  MEG

  MEG同样处于供需双减状态,在原料紧缺及双控政策影响下,行业综合开工率降至61.44%,煤制开工率也维持在44%的低位。同时进口量由于国外装置扰动问题仍维持近5年来较低水平,累库预期继续延后。本周,华东主港地区MEG港口库存约51.6万吨附近,库存处于绝对低位。行业利润只有石脑油一体化的装置处于微利状态,其它工艺均亏损,整体估值偏低,短期在低库存及煤价支撑的影响下乙二醇维持高位宽幅震荡状态。但10月后浙石化2期和山西美锦等新增产能落地,国外也有多套装置有投产预期,因此供应增长预期为中长线利空。

  短纤

  江苏地区能耗双控对短纤供应影响较大,三房巷、华宏、逸达等多套大装置停车检修,前期主动减产的装置恢复缓慢,短期现货货源偏紧,基差不断走强。上周短纤开工率已降至70%以下,库存小幅下降。随着PTA和乙二醇不断走强,支撑明显,短纤提涨意愿强烈,但下游需求恢复前,被动上行为主。

  整体来看双控政策从下游织造延伸至上游原料,行业整体呈现供需双降的格局,短期能源强势带来成本推动,同时节前备货需求增加也为市场带来明显利多提振。但油价波动剧烈,政策面变数也较大,短期聚酯产品或剧烈震荡。中期来看,双控限产叠加银十消费旺季,终端坯布等产品库存可能得到消化,产业链成本传递将趋于顺畅,有利于各环节利润的修复。

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