神马股份(600810):2021年半年报点评

——产业链布局全面铺开,公司业绩有望加速放量

http://www.texnet.com.cn/ 2021-08-23 09:24:59 来源:光大证券研究

  报告摘要

  事件:

  公司发布2021年半年度报告,2021年上半年实现营业收入62.9亿元,同比+52.0%;实现归属上市公司股东的净利润9.75亿元,同比+1325%;实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润9.56亿元,同比+1388%。

  点评:

  主营产品量价齐升,业绩实现高增长

  2021年上半年,随着全球新冠疫情缓解,下游市场需求好转;部分海外地区化工装置受极端天气等因素影响,导致全球供应紧张,化工原料价格上涨。公司部分主导产品相比去年同期量价齐升,上半年经营业绩同比大幅增长。21H1公司尼龙66工业丝、尼龙66帘子布、尼龙66切片分别实现销量2.6万吨、4.0万吨、6.8万吨,分别同比+24%、+44%、-4%;21H1均价分别为29521元/吨、35109元/吨、30855元/吨,分别同比+16%、+11%、+76%。

  深耕尼龙66行业,产业链纵向一体化持续推进

  截止21年H1,公司拥有21万吨尼龙66切片产能,13.3万吨尼龙66工业丝产能以及8万吨尼龙66帘子布产能。公司3万吨尼龙66工业丝、2万吨特品尼龙66切片等项目稳步推进,尼龙产能有望持续释放。此外,公司积极布局尼龙66上下游,分别于20年9月与21年3月先后收购尼龙化工37.72%股权,新增29万吨已二酸产能,充分保障公司上游原料的稳定供给。公司于20年11月投资3亿元于5万吨已二腈项目,预计最快将于22年年底投产,届时进一步实现原料自给,有效降低生产成本。随着产业链一体化布局的推进,公司盈利能力有望持续提升。

  横向拓展产业链布局,开启产品多元化进程

  公司积极进军PC领域,目前年产40万吨PC项目的一期10万吨项目建设正有序推进,预计将于2021年10月底投产,届时将有效丰富公司的产品种类,进一步巩固公司在尼龙行业的优势地位。同时,公司在建年产2.5万吨BOPA薄膜项目,将进军高端薄膜领域,有效促进公司产品结构的优化。此外,公司在建年产3万吨1,6-己二醇项目,将充分利用自产已二酸生产高附加值的乙二醇产品,实现下游产品的精细化发展。产品多元化为公司的高质量发展提供有力支撑,公司业绩有望加速放量。

  风险提示:新增产能投放不及预期;原材料价格波动;下游需求复苏不及预期。

  发布日期:2021-08-22

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