近期，国内棉花价格和棉纱价格均出现较大幅回落，回落原因既有基本面影响，也有新疆棉受到抵制扰动。春节前后，国内棉纺行业迎来一波大幅上涨行情，当时国内需求表现不错，商品整体走强，市场对后期纺织服装需求有较好的预期，导致价格提前反映预期，短期出现大幅拉升，纺企纱线库存持续处低位，价格表现相较于棉花更加强势，棉纱涨幅更大，导致纺企加工利润大幅走高。然而3月以来在市场普遍预期后市需求较好下，企业新增订单较少，需求预期落空，棉纱价格开始松动。目前下游纺企棉花原料库存处高位，由于新增需求一般，下游补库谨慎。

　　补库概率依然较大

　　虽新冠疫苗在防疫过程中起到积极作用，但欧洲疫情再次恶化，除疫苗产量受限，供给得不到保障外，疫苗副作用明显引发较多争议。德国和法国延长封锁时间，为全球需求复苏蒙上阴影，这也导致欧洲纺织服装需求或达不到此前预期。3月中下旬以来，一些欧盟订单取消或推迟交货现象明显增多，尤其是法国、意大利等国品牌商、零售商订单波动较大，一些订金比例低的合同执行困难。

　　目前美国批发商的服装库存和库销比均处多年低位，市场仍在等待美国补库需求启动，但从中国新订单需求看，表现一般，再加上中美关系扰动，未来对美国出口仍波折较多。由此看，美国纺织服装补库需求将对棉纱中期行情影响巨大。虽疫情和中美关系影响我国出口需求，但从美国批发商库存看，后面大规模补库概率仍较大。

　　终端新增订单偏少

　　春节前后，郑棉连续大涨，当时市场对春季出口订单需求充满期待。目前国内棉花下游企业以前期接单为主，新增订单较少，在棉花价格和棉纱价格连续回调背景下，下游企业观望情绪较浓，对未来需求趋于谨慎。虽纺企棉纱库存偏低，但贸易商库存偏多，价格回调也加剧贸易商抛售情绪。

　　不过棉花短期基本面尚可，只是中期需求变数大，再加上当下国内棉花的商业库存和工业库存均处高位，且疫情发生后，国内进口棉也出现大幅增加，目前供给相对充足，供给端暂无故事可讲。从更长周期来说，评估供需格局仍有点偏早，虽美棉2020/21年度出口延续较好表现，但新年度签约并不理想。虽下游纺企加工利润在近期有所回落，但仍处高位，若短期需求延续这种情况，后期纱线加工利润或继续从高位回落，在终端新增订单偏少下，较高的成本无法形成正向传导。

　　整体看，对于新疆棉受到抵制，倾向于影响偏短期，当然也要关注后续事态发展。目前在下游新增订单偏少、短期需求预期落空的背景下，棉纱或延续偏弱走势，纺企加工利润将从高位回落。