新一轮经济刺激计划预期提振市场乐观情绪、新冠疫苗接种速度加快改善经济前景、美国寒潮天气导致海外部分化工装置意外停车等多重利好提振下，节后国内化工品多头行情全面爆发，其中聚酯板块涨势明显，四个交易日乙二醇最大涨幅超25%，短纤涨幅逾15%，库存压力最大的PTA亦录得10%以上涨幅。

　　一、原油强势带来成本支撑

　　春节期间国际原油强势拉涨，WTI原油主力突破61美元/桶，布伦特原油站上65美元/桶关口。得益于成本重心上移及供需预期好转，聚酯产业链现货报价全线上涨。截止2月23日，华东乙二醇现货报价6015元/吨，较节前上涨1225元/吨，涨幅高达25.57%；PTA现货报价4230元/吨，较节前上涨290元，涨幅7.36%。

　　二、下游复产迅速，需求预期强劲

　　受就地过年政策影响，今年终端复工复产积极，节后聚酯及织造开工提升迅速。数据显示，截止2月19日，江浙织机开工率为33.03%，较春节低点回升16.25个百分点；聚酯开工率为81.85%，较春节低点回升3.67个百分点。目前海外新增疫情病例出现拐点，国内疫情中高风险地区也在22日彻底清零，疫情担忧明显降温，市场一致看好金三银四需求，强预期也支撑盘面。

　　三、美国寒潮加重海外供应紧张担忧

　　从去年四季度开始，外盘多套装置频繁检修或意外停车，加之码头封航等不可抗力影响，国内乙二醇进口量持续收缩，美国寒流进一步加重海外供应紧张担忧。春节期间，美国严寒天气引发电力中断，美国多数化工装置宣布遭受不可抗力停车，与乙二醇密切相关的乙烯、EO等多套装置宣布遭遇不可抗力。据悉目前美国乙二醇有效产能在490万吨附近，此次影响的产能300万吨左右，占比60%以上。海关数据来看，2020年中国乙二醇进口总量1054万吨，来自美国的进口量有73.77万吨，月均进口量在6万吨附近。美国此次大面积的装置故障，将对3-4月份国内乙二醇进口形成一定的下压影响。预计一季度乙二醇进口维持低位，港口去库节奏难改。

　　四、利润出现好转，国内乙二醇负荷提升

　　不过随着现货价格持续上涨，国内乙二醇企业加工利润好装，开工负荷出现较为明显的提升。隆众数据显示，截止2月19日，国内乙烯法装置开工为70.70%，较年初回升10.2个百分点；非乙烯法装置开工率56.82%，较年初回升14.8个百分点。此外，2-3月份多套新投装置正在积极试车，如果能够顺利投产，3月份将有高达230万吨的乙二醇装置投产，但卫星石化(002648)、湖北三宁等大型新装置的产能有效释放将推迟二季度。

　　总的来说，国内装置开工负荷回升，但在卫星石化、湖北三宁等大型新装置有效投产前，国内供应压力不大；进口货源维持偏紧局面，而下游需求强预期不改，4月之前乙二醇仍有反弹动能。

　　五、PTA短线供应有缩量，但中长期压力不减

　　PTA方面，受逸盛海南2月11日装置意外停车影响，春节期间累库略低于预期，2月20日上海石化(600688)40万吨装置进入检修，虹港石化二期250万吨新装置产能投产略有延迟，另据隆众资讯统计，3-4月国内预计待检修装置产能达到1600多万吨，供应端有缩量对盘面带来一定支撑。但受制于庞大的库存及新装置供应压力，PTA中长期走势将弱于短纤及乙二醇。

　　六、基本面支撑强劲，短纤中期多头配置

　　短纤方面，一季度，涤纶短纤仅有华西一套10万吨装置待投产，供应端无压力。受就地过年政策影响，终端需求恢复快于预期，而库存维持低位水平，在金三银四需求旺季支撑下，短纤中期反弹动能较强。

　　春节长假前后，经历经济封锁和疫苗投放的努力，海外新增疫情病例出现拐点，国内疫情中高风险地区也在22日彻底清零，3月初，美国祭出新的财政刺激计划在即，成为驱动大宗商品系统性牛市上涨的关键。原油化工系列，受美国严重的寒潮事件冲击，加入了大宗商品轮动上涨行列，高价波动风险加剧。