上周宏观利好再次提振市场信心，棉花行情先跌后涨，据生意社商品行情分析系统，截至11月11日3128B级皮棉现货价格在15370元/吨，周跌幅为0.07%。

国内市场：据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至2024年11月7日，全国新棉采摘进度为94.0%，同比提高7.0个百分点，其中，北疆、东疆棉区采摘工作已基本结束，采摘进度约100%；南疆棉区采摘进度约90%；全国交售率为90.9%，同比提高15.4个百分点；全国加工率为45.6%，同比下降7.5个百分点；全国销售率为6.2%，同比提高4.0个百分点。上周新疆机采棉收购价格稳定在6.2-6.3元/公斤区间，预计11月下旬前新棉收购有望结束，棉花商业库存将同步增加。

国际市场：根据美国农业部11月份全球供需预测，从全球看，2024/25年度全球棉花产量、消费量、期初库存和期末库存以及贸易量均下调。全球棉花产量下调46万包，消费量调减51.5万包，期末库存调减57.4万包，全球贸易量下调29.5万包。USDA月报显示尽管全球期末小幅减少，但因美棉出口预期再度调减4.4万吨，整体调整中性偏空，期棉小幅承压。截至8日，ICE期棉主力合约结算价为70.98美分，较前一周上周1.15%。

下游需求：下游纺织市场淡季氛围愈加明显，新增订单有所减弱，纱线库存有所上升，部分企业适当降低开机率维持资金链运转。截至11月10日当周，纺企棉花库存为26.18天，周环比增加0.36天；纺企棉纱库存为22.54天，周环比增加0.94天。纱线综合库存为22.86天，周环比增加1.1天。

终端方面，10月纺服出口数据同比大幅好转，但10月纺服零售同比增幅低于社零增速，整体表现一般。特 朗普重新上台之后，因市场对其纺服出口政策有一定担忧，市场有抢出口及扩内需的预期。特朗 普在上次任期内对中国商品征收的额外关税，已经对中国纺织业产生了较大影响。此次特朗 普再次当选，可能会继续实施或加强这些关税政策，对中国纺织业出口到美国造成较大影响。

后市预测：短期来看，籽棉收购进入后期，收购成本逐步固化，成本端有一定支撑；供应端压力仍存，需求面改善乏力，国内各项宏观利好兑现到产业链需长时间的观察，整体来看基本面驱动有限。长期来看，海外市场偏弱格局叠加未来特 朗普加征关税政策的隐忧，对出口市场的压力将持续，棉价或将长期承压。