首创期货:PTA 库存拐点将至

http://www.texnet.com.cn/ 2022-09-27 08:20:29 来源:期货日报

  8月下旬以来,终端织造订单回升,聚酯开工逐步恢复,但PTA因原料供应瓶颈限制维持低负荷运行,预估8—9月市场累计去库54万吨。然而,目前传统旺季过半,终端需求已现疲态,在高加工费的驱动下,PTA负荷小幅回升。进入第四季度,PX和PTA新产能投放时间窗口临近,PTA库存拐点将至。

  此外,9月美联储连续第3个月加息75个基点,且继续释放鹰派信号,暗示今年将再加息125个基点。在此背景下,美元指数屡创新高,风险资产遭到恐慌性抛售,WTI原油跌破80美元/桶关口。在成本端和基本面利空共振作用下,PTA期价跌破三角形振荡形态,打开下跌空间。

  终端需求疲弱

  8月下旬,终端订单出现季节性回升,但订单结构分化明显且持续性不佳。从面料品类和产销区域来看,海宁经编和萧绍圆机的秋冬应季类服装面料产品订单和出货较好,而以家纺面料为主的常熟经编和长兴、吴江喷水订单寥寥。虽然坯布库存小幅去化,但订单价格偏低,坯布仍面临亏损压力,间接导致聚酯环节去库缓慢。

  目前“金九银十”传统消费过半,终端外贸订单未见改善,内销家纺类面料订单依旧没有起色,甚至连前期表现较好的综合服装面料类订单也出现走弱的迹象。尤其是圆机和经编工厂新订单跟进不足,部分工厂以生产前期订单为主,出货量有所放缓,江浙地区织造坯布库存天数仍维持在一个月以上的高位。

  织造厂以消化前期备货为主,聚酯产销疲软,聚酯产品库存已连续3周回升。在弱需求、强成本的双重压力下,9月以来,聚酯现金流持续恶化,除瓶片和长丝DTY尚有盈利,其他品种均陷入亏损。部分切片、短纤和长丝工厂陆续出现减产动作,聚酯负荷见顶回落至84%以下。目前,现有织造订单大部分仅维持到11月中旬,织造厂对“双十一”之后的需求预期普遍不乐观。部分工厂在国庆节期间有放假安排,终端织造开工存在下滑预期,或拖累聚酯负荷进一步下降。

  供应趋于回升

  PTA先后因低加工费主动减产以及PX供应紧张被动降负荷,8—9月PTA平均开工负荷降至69.1%,较去年同期下降6.8个百分点。PTA市场处于低开工、去库存、高基差、高加工费的状态。

  从PX装置计划来看,福海创450万吨/年、逸盛新材料两套共计720万吨/年装置负荷由五成提升至八九成运行;浙石化900万吨/年装置负荷也有提升;9月底开始,仪征化纤64万吨/年、扬子石化60万吨/年、逸盛大化225万吨/年装置将陆续重启,PTA原料供应紧张格局较前期有所缓解。此外,受持续高加工费的驱动,PTA开工负荷已提升至73.5%,较8月上旬的开工负荷低点提升7.6个百分点。因此,预估10月PTA供需将由之前的去库转向供需平衡。

  新装置方面,盛虹石化一套200万吨/年、东营联合石化二期100万吨/年的PX新装置可能推迟至10月中下旬投产,中委广东石化260万吨/年装置计划11—12月投产,盛虹石化另一套200万吨/年装置可能推迟至明年第一季度投产,山东威联化学二期250万吨/年、桐昆250万吨/年PTA新装置将于11月陆续投产,恒力惠州250万吨/年PTA新装置可能推迟至年底投产。随着PX和PTA新产能陆续兑现,预估11月PTA将进入累库状态。

  综合来看,短期PTA现货可流通货源偏紧,支撑PTA基差和现货加工差维持高位。不过,随着PX原料供应逐步恢复,PTA供应最紧张的时刻已经过去,尤其是10月下旬以后PX和PTA新产能陆续释放,PTA现货流通将随之增加,叠加需求季节性转弱,预计PTA供需格局将逐步转向平衡甚至宽松。

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