投资建议：目标价17.2元，首次覆盖给予增持评级。公司是我国民用锦纶龙头企业，预计2022-2024年EPS分别为0.65/0.91/1.08元。综合PE与PEG估值结果，目标价17.2元，首次覆盖给予增持评级。

　　与众不同的观点：市场认为随着上游己二腈产能释放，下游锦纶66民用丝竞争格局会迅速恶化，锦纶66民用丝的高盈利不可维持；我们认为锦纶66民用丝生产的技术壁垒较高，公司先发优势显著，竞争对手在短期内难以企及，高利润率有望维持较长时间。

　　锦纶66先发优势突出，下游需求爆发迎来红利期。锦纶66作为高端锦纶产品，性能较优，但生产工艺也较为复杂，对设备、技术的要求较高，目前在业内仅有Fulgar(意大利)和屹立(以色列)的锦纶66-DTY良品率可超过80%。公司早在2008年就涉足民用锦纶66-FDY业务，积累了丰富的生产经验。随着上游己二腈国产化，锦纶66在民用领域有望加速渗透，公司作为民用锦纶龙头，携手三联虹普积极进行扩产，2021年投产2-3万吨锦纶66-DTY产能，目前良品率已达75%(2021年初为65%)，为国内企业之首。同时公司目前拥有6万吨锦纶66在建项目，预计将于2023Q2投产，届时公司锦纶66产能将增至约10万吨。

　　可再生锦纶需求强劲，公司产能快速扩张。为更好地实现可持续发展，Nike、Adidas、优衣库等众多国际知名品牌商相继发布可持续发展规划，推出环保产品，可再生纤维的应用需求大幅提升。公司是国内首次采用化学法制备可再生产品的公司，打破了传统物理法产能扩张瓶颈，目前公司拥有5000吨可再生产能(物理法)，2万吨在建项目(化学法)预计将于2023Q2投产，产能释放有望推动业绩高增。

　　风险提示：投产进度不及预期，原材料价格大幅波动风险。