纺织服装三季报总结:行业增长放缓 优质企业韧性凸显

http://www.texnet.com.cn/ 2021-11-29 07:51:21 来源:国信证券

  行业回顾:环境因素扰动,收入复苏,周转改善,利润下滑2021 Q3 A股纺服收入+5.6%,超过19年同期,净利润同减21%。毛利率28.1%,-7.6p.p。;存货周转天数同比-36天,有所改善。其中男装收入增速相对稳定,而休闲服板块收入和利润均下滑明显。

  重点公司:复苏好于行业,半数公司业绩超疫情前五成A股重点公司净利润超过19年同期,近1/3公司净利润比19年增长超过20%;多数A股重点公司存货周转比19年同期加速;港股重点公司Q3流水均实现较好增长。据我们预期结合一致预期,50%以上的A股和海外公司预期Q4净利润增速比前三季度增速放缓超过20p.p。,因此Q4增速可能将回归常态。

  点评汇总:重点品牌公司好于行业,制造公司增长出众运动鞋服板块,安踏体育21Q3增长稳定,李宁、特步国际、华利集团增长出色;比音勒芬、海澜之家等库存优化,业绩持续恢复,韧劲凸显;地素时尚、森马服饰、歌力思21Q3增速放缓,但看好全年稳健增长;滔博业务逐步恢复,利润率表现出色;太平鸟短期业绩承压,看好组织激励和冬季反弹;开润股份恢复趋势良好;因棉价高增,越南产能恢复,百隆东方21Q3业绩高增。

  风险提示

  1。疫情反复多次冲击;2。企业恶性竞争加剧;3。汇率与原材料价格波动。

  投资建议:短期波动带来估值调整,看好绩优企业的长远机遇从三季度情况看,即使有疫情反复、天气影响等外部因素影响,仍有半数以上公司业绩恢复到疫情前,部分优质公司业绩甚至大幅超过疫情水平,我们认为疫情下表现出韧性,疫情后持续领先的企业,具有长远的竞争力。我们持续看好品牌力、产品力领先,经营效率与健康度领先的优质企业。港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、波司登、特步国际,A股重点推荐华利集团、太平鸟、森马服饰。

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