检修增加供需结构改善 PTA有望止跌反弹

http://www.texnet.com.cn/ 2021-09-15 08:29:59 来源:期货日报

  近期,在企稳反弹下,PTA仍出现大幅下挫,2201合约最低跌至4736元/吨,导致生产端利润受到严重挤压,PTA全行业面临大幅亏损的局面。从历史经验分析,这种情况是不可持续的。此外,叠加9—10月上游检修增加以及供需结构迎来改善,PTA有望迎来反弹。

  根据9月10日普氏指数价格来计算,PXN价差已缩窄至214美元(按FOB计算196美元),此加工费已处于偏低水平。PTA方面,现货加工费已下滑至381元/吨(不计醋酸),而当下醋酸价格在6000元/吨附近,若扣除醋酸价格,PTA加工费仅剩200元/吨水平,对于整个PTA行业来讲,当前几乎陷入全线亏损的境地。

  此前,随着上周中泰以及装置重启,PTA负荷由低位恢复至中性水平,但是9—11月,PTA生产端将再次迎来集中检修,包括恒力、逸盛、桐昆、虹港以及福建百宏等企业检修总产能超过1000万吨。9月下旬,辽阳石化28万吨线检修10天,9月底一条225万吨线将迎来检修,福佳大化将于10月初检修140万吨线45天。随着恒力5号线将于10月8日检修、3号线将于10月下旬检修、虹港石化150万吨10月检修,供应端收缩预期更加强烈,作为行业集中度相对较高的行业,此举将对PTA价格产生明显的支撑效应。

  从PTA下游产业消费情况来看,预计四季度将有所起色。此前PTA下跌究其原因在于需求端弱势。在库存压力下,部分主流聚酯工厂联合减产,聚酯负荷下跌至86%—88%,织造负荷降至67%—68%附近,两者均为同期低位。目前来看,聚酯负荷维持在87.7%附近,经过前期的促销及减产,聚酯工厂库存压力得到一定缓解,常规化产品库存连续两周下滑,目前POY、DTY及FDY库存为13.4天、24.5天及23.6天,除FDY外,其余产品降至中性水平,后期仍需重点关注下游产销以及聚酯负荷的提升进度。

  前期受海运费飙涨影响,外贸订单有提前透支的情况。近期,据了解,国内市场订单有好转迹象,部分冬季订单逐步下达,9月底仍有旺季预期,下半年将以内需为主,PTA市场消费需求值得期待。

  从产能投放的角度来看,四季度上下游仍存在一定的供需错配,上游PX及PTA在年底之前新增产能投放可能性不大,而下游聚酯仍有接近200万吨的新增产能,下游的投产增速要快于上游。另外,目前社会库存在218万吨,整体水平已降至偏低位置,相当于半个月的聚酯消耗量。在上游低加工费的情况下,PTA向下空间已极其有限,后期随着上游检修的落实,9—10月供需格局将迎来明显好转,PTA有望止跌反弹。

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