染料行业:染料有望拥抱强补库存周期

http://www.texnet.com.cn/ 2020-08-07 15:28:20 来源:浙商证券

  报告导读

  染料核心中间体间苯二胺涨价,我们认为染料下游恢复预期将逐步明朗,同时染料价格历史底部叠加化工品复苏迹象明显下,下游补库存意愿增强。我们判断染料可能会迎来一个强补库存周期,关注行业龙头。

  投资要点

  间苯二胺涨价将导致染料补库存周期提前

  四川红光于7月底停产,安全、环保问题十分严重,我们认为保守预计停产2个月,间苯二胺价格已经从7月初的6万元/吨上涨至目前的7.5万元/吨。国内仅2家间苯二胺生产企业,红光约1万吨产能,行业龙头约6万吨(仅外售约半),染料核心中间体间苯二胺价格上涨,将导致染料补库存周期提前。

  染料下游需求恢复预期逐步明朗,将加速补染料补库存节奏

  疫情影响下染料复苏节奏较晚,但我们认为在今年底明年初随着疫情的逐步缓解,染料需求有望迎来显著恢复,而且我们认为这个需求恢复预期正愈发明朗。下游井喷式需求,有望带动染料进入强补库存周期。

  染料价格历史底部叠加化工品复苏迹象明显下,下游补库存意愿逐步增强

  染料价格处于近3-10年底部区间,中长期有望向中枢回升,价格底部叠加夏季旺季,同时化工复苏迹象明显,下游补库存意愿增强。目前分散黑ECT2.2万元/吨,活性黑WNN1.8万元/吨,分散、活性染料各处于近3、10年底部。

  服装出口数据环比持续改善,6月同比降幅明显收窄至-10%

  6月服装出口环比大增40.5%,同比依然下滑10.3%。2-6月中国服装出口单月同比各下降:64%、22%、28%、25%、10%,同比降幅在6月显著收窄。

  重点关注行业龙头

  我们判断染料可能会迎来一个强补库存周期,重点关注染料行业龙头,此外关注闰土股份、安诺其。

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