一家之言 | 棉价短线见底 消费阴霾长期难散

http://www.texnet.com.cn/ 2020-03-26 09:56:32 来源:中银国际期货研究

  摘要

  本轮内外棉价从中国春节开始下跌,在短短一个多月的时候里,跌幅逾三成。美棉从70美分/磅上方下跌,低至50美分/磅整数关口,郑棉从13000元/吨附近开始下跌,最低点破万。

  本轮下跌的导火索是新冠疫情的爆发,先国内,再国外。在此期间原油价格暴跌,欧美股市重挫,市场风险陡升,恐慌情绪加剧。

  疫情导致了棉花终端纺织品服装市场的崩塌,1-2月国内纺服消费锐减三成,国外出口下滑两成,且目前国外疫情仍在蔓延,纺服出口仍有下行风险。

  快速下跌的棉价消化了多数利空的消息,且价格已创出了新低。尽管目前产业颓势难以扭转,但棉价短期继续下行的空间已有限。我们也要看到美棉的出口销售较好,国内储备棉轮入对市场的提振。

  操作上,建议CF2005合约10500元/吨附近参与反弹多单,目标12000元/吨,风险来自疫情在国外的继续扩大。观点供参考。

  棉价短线见底,消费阴霾长期难散

  一、近期行情回顾

  图1:美棉5月与郑棉5月周K线走势图

       资料来源:文华财经 中银国际期货

  本轮内外棉价从中国春节开始下跌,在短短一个多月的时候里,跌幅逾三成。美棉从70美分/磅上方下跌,低至50美分/磅整数关口,郑棉从13000元/吨附近开始下跌,最低点破万。

  二、国际棉花市场

  2.1 USDA棉花月度供需报告

  表1:全球棉花供需平衡表(2020年3月)

       资料来源:USDA 中银国际期货

  USDA3月全球棉花供需预测报告显示:2019/20年度全球棉花总产2647.4万吨,调增5.7万吨,消费2572.7万吨,调减18.5万吨,期末库存1815.8万吨,调增27.8万吨。产量微增,消费调减,期末库存调增,报告偏空。

  受疫情影响,USDA3月下调了中国棉花的消费量。目前国内疫情基本控制,国外疫情蔓延,后续USDA大概率会下调其它国家的棉花消费,平衡表朝悲观方向调整的概率较大。

  2.2 2019/20年度美棉签约情况

  图2:美国陆地棉出口签约统计(单位:万吨)

       资料来源:USDA 中银国际期货

  据USDA,2020年3月6日-3月12日,2019/20年度美国陆地棉净签约量为7.73万吨,陆地棉装运8.38万吨。签约和装运数据较上周有所回落,但整体表现正常偏好。

  三、国内棉花终端消费

  3.1纺织品服装出口(单位:万美元)

  图3:纺织品服装出口(单位:万美元)

       资料来源:中国棉花信息网 中银国际期货

  海关总署数据显示,2020年1-2月,我国纺织品服装出口额合计298.35亿美元,同比-21.77%。

  3.2国内纺织品服装销售(单位:亿元)

  图4:纺织品服装国内网络销售情况(单位:亿元)

       资料来源:WIND 中银国际期货

  图5:纺织品服装国内零售情况(单位:%)

       资料来源:WIND 中银国际期货

  四、政策

  图6:储备棉轮出价格(单位:元/吨)

       资料来源:中国棉花信息网 中银国际期货

  3月20日,中国储备棉管理有限公司挂牌采购新疆棉1.5万吨,成交均价12122元/吨,较上个交易日下跌231元/吨。

  截至3月20日,累计挂牌采购66.8万吨,累计成交均价13342元/吨,成交最高价14197元/吨,成交最低价12071元/吨。

  五、综述及建议

  本轮内外棉价从中国春节开始下跌,在短短一个多月的时候里,跌幅逾三成。美棉从70美分/磅上方下跌,低至50美分/磅整数关口,郑棉从13000元/吨附近开始下跌,最低点破万。

  本轮下跌的导火索是新冠疫情的爆发,先国内,再国外。在此期间原油价格暴跌,欧美股市重挫,市场风险陡升,恐慌情绪加剧。

  疫情导致了棉花终端纺织品服装市场的崩塌,1-2月国内纺服消费锐减三成,国外出口下滑两成,且目前国外疫情仍在蔓延,纺服出口仍有下行风险。

  快速下跌的棉价消化了多数利空的消息,且价格已创出了新低。尽管目前产业颓势难以扭转,但棉价短期继续下行的空间已有限。我们也要看到美棉的出口销售较好,国内储备棉轮入对市场的提振。

  操作上,建议CF2005合约10500元/吨附近参与反弹多单,目标12000元/吨,风险来自疫情在国外的继续扩大。观点供参考。

文章关键词: 棉价   
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