染料企业复工率超90% 产品价格上涨或促行业迎来“小阳春”

http://www.texnet.com.cn/ 2020-03-12 09:13:09 来源:财联社

  2019年表现相对低迷的染料化工行业,在2020年春节后回暖。春节A股复市之后,染料化工板块,从最低的892.02点,最高上涨到1337.61点,涨幅接近50%。

  同时,据行业协会调查显示,今年2月中旬之后,全国大部分地区印染行业迎来复工潮,尤其是江苏和浙江两省的印染行业,复工率超过70%。在此背景下,化工染料染料行业产品也大规模提价,分散染料重要中间体还原物(2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚),年后涨幅已超过150%。

  卓创资讯染料行业分析师张国梁对财联社记者表示,目前受益于下游印染企业复工潮,以及行业新增有效产能的影响,染料化工价格短期内有提升空间,而这种行业利好有望持续到今年4月。

  复工率超90%

  作为与国计民生有明确关系的印染行业,虽然受到新型冠状病毒疫情影响,但春节后复工工作一直有秩序执行。

  据印染行业协会复工调研报告显示,截至2月29日,全国180家重点印染企业有168家已复工,复工率93.33%;148家企业正常生产情况下用工总人数约为164470人,现到岗人数约为93651人,员工到岗率为56.94%。从企业反馈的开工率数据来看,多数企业开工率在70%左右,部分骨干企业开工率已达到80%~90%,个别企业达到95%以上。

  浙江与江苏两省印染企业,复工情况明显好于其他地区。截至2月18日,盐城市纺织染整产业园园区内有46家纺织印染企业已实现全面复工,复工员工人数累计达到6000人,其中规模以上企业复工人数为5000人,占比达83.33%。截至2月25日,绍兴市柯桥全区108家印染企业已复产81家,复工率为75%。

  对此,安徽一家染料企业负责人徐明达对财联社记者说,疫情对染料行业确实带来了不小的影响,行业很多公司一度处于停产状态,严重影响力全产业链,这对于产品价格公司业绩都会带来影响。不过这种影响是短期的,随着目前复工的有序进行,行业复苏也很快将到来。

  在下游企业复产的大规模需求,给了染料产品提价空间,近一月以来,分散染料中间体还原物(2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚)价格已由年前的4万/吨上涨至10万/吨以上,涨幅超过150%。此外,进入2020年3月,分散黑ECT 300%报价3万元/吨,较前2月上涨1000元/吨,涨幅3.5%,活性黑WNN200%报价2.35万元/吨,较前上周上涨1000元/吨,涨幅4.4%。

  华创证券也表示,随着复工持续推进,染厂补货意向增加。分散染料厂商报价开始试探性上调。成本推升叠加需求释放,预计分散染料价格仍将继续上调,自有中间体产能产业链完整的龙头公司有望持续受益。

  或带来行业反转

  2019年,染料化工行业表现不尽如人意。据相关行业数据显示,2019年化工行业上市公司整体利润向下。申万化工一级行业,2019年前三季度347家上市公司合计实现净利润1515亿元,同比下滑19.72%。347家上市公司中,共有177家净利润同比上涨,170家公司利润同比下滑。

  业绩不佳,导致染料化工行业股,在2019年出现高开低走局面。以浙江龙盛为例,在江苏盐城化工园爆炸后,股价迅速从11.45元/股上涨到最高26.6元/股,涨幅接近150%。但后继乏力,股价随后持续下跌,年内股价最低下跌到12.93元,反弹最高价仅有16.37元/股。

  卓创资讯染料行业分析师张国梁对财联社记者表示,染料化工行业股价走势,符合年内行业发展状况。2019年3月,江苏盐城化工园爆炸的相关企业,是染料行业重要生产商,爆炸后染料产业链受到影响,染料企业在2019年上半年持续提价。但这次大规模提价带来下游印染企业生产成本大幅提高,影响到了印染企业生存,引发印染企业与染料企业的矛盾,最终染料使用量大量减少,染料价格也在2019年下半年持续下跌。以分散黑ECT 300%为例,2019年上半年最高价为43980/吨,而下半年最低价仅有29000元/吨,每吨价格下降14000多元。

  而2020年开年,在疫情影响的前提下,染料化工行业取得开门红,有望带来整个行业的行情反转。

  张国梁对财联社记者表示,最近两个月,化工染料行业可以提价的主要原因,其实是印染行业有效产能的提升。近年来,受环保影响,全国的印染企业,尤其是江浙两省,都在进行行业整合,技术提升,用有环保支持的新产能代替落后产能。从2019年开始,虽然在江苏和浙江两省,很多中小型印染企业被关停,但经过并购整合技术改造,大型印染企业新产能在不断增加。因此,染料产品的使用量,从2019年开始有了稳步提升,这给染料化工行业带来发展新基础。

  张国良还对财联社记者表示,随着印染企业全面复工,生产在4月将逐步回复到正常水平,染料产品需求量在4月将达到高峰,因此目前的好局面至少将持续到2020年4月。

  对此,闰土股份一位管理人员对财联社记者说,“疫情逐渐的结束,行业需求将出现旺盛,产品价格随着需求的到来,自然价格会出现明显的涨幅,这个局面会维持一段时间。”

  行业龙头估值偏低

  虽然受疫情影响,但是在2020年春节后,化工染料板块在A股市场率先开启“小阳春”。

  板块龙头浙江龙盛(600352.SH)春节后,股价从最低的11.09元,最高上涨到15.35元,涨幅超过40%,吉华集团(603980.SH)从最低的6.4元/股,最高上涨到9.37元,涨幅也超40%,闰土股份(002440.SZ)最高涨幅也达到了33%。

  而截至2月25日,A股染料板块,涨幅接近50%。

  不过,依然有分析人士认为,染料化工行业目前整体行业估值整体位于历史底部区域,行业龙头估值也较低,如2020年取得业绩反转,对于整个行业板块来说无疑是一大利好。

  据招商证券研报显示,截至2019年12月16日,中信基础化工一级行业历史PE均值为32.95、中位值为29.87,PB均值为3.02、中位值为2.77。而这种估值,与中国染料化工企业的地位并不相符。

  行业龙头企业浙江龙盛、闰土股份和吉华集团在分散染料市场份额合计达到80%。

  东方证券研报显示,浙江龙盛作为染料和中间体的龙头企业,享有全球定价权,盈利水平显著优于同行。而从行业来说,供给端增加有限,下游需求增加有限,从而达成供需平衡,作为行业寡头,浙江龙盛可通过控制产销量来维持利润,行业价格波动减弱,盈利水平能保持一个相对常态。

  但从估值角度来看,分散染料概念股滚动市盈率普遍低于30倍,其中浙江龙盛、闰土股份、吉华集团滚动市盈率不足10倍。浙江龙盛市盈率最低,为9.32倍。

  有券商分析人士对财联社记者表示,浙江龙盛在2019年因为江苏盐城化工园爆炸事件,股价短期内迅速被拉升,这对于浙江龙盛来说,其实属于打乱二级市场发展的节奏,对于企业的发展并没有什么好处。目前,浙江龙盛估值处于低位,其实更为市场和投资者所看好。对于染料化工行业来说,估值的修复和提升是一个长期过程,就和企业需要稳步发展一样,不能操之过急。

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