乙二醇市场将进入累库周期

http://www.texnet.com.cn/ 2020-01-20 12:46:34 来源:期货日报

  价格上涨刺激乙二醇装置开工负荷攀升,加之后期进口货源充裕,供应无虞势必令乙二醇市场承压,后期价格可能见顶。

  春节临近,聚酯开工负荷回落,终端织造开工负荷处于年内新低,乙二醇市场看空氛围升温。

  生产企业加大开工力度

  2019年1—11月,由于供大于求,乙二醇价格除了9月中旬因为沙特遭受无人机袭击引起市场恐慌而出现短暂上涨外,其余时间基本处于低位运行状态。乙二醇生产企业,特别是成本较高的采用非乙烯工艺的乙二醇生产企业,经营状况持续恶化,亏损严重,部分企业被迫关停装置,以减少损失。受此影响,乙二醇供大于求的问题有所缓解,行业进入去库存周期。截至2020年1月16日,华东地区乙二醇库存为35.3万吨,较2019年4月25日的历史高点减少88.6万吨,降幅达到71.51%。库存已经处于多年来的低位,市场供需格局改善,2019年12月以来,乙二醇价格大幅上涨,涨幅接近15%。

  随着乙二醇价格的不断抬升,乙二醇生产企业的经营状况好转。其中,煤制乙二醇毛利为157元/吨,甲醇制乙二醇市场毛利为-956.2元/吨,乙烯制乙二醇市场毛利为-63美元/吨,石脑油制乙二醇毛利为-4.54美元/吨。在此情况下,煤制装置开工负荷明显提高。截至1月14日,非乙烯法乙二醇装置的开工负荷为74.57%,较2019年低点上升29.06个百分点;乙烯法乙二醇装置的开工负荷为68.85%,较2019年低点上升10.48个百分点。目前,除了长期停车的装置和部分转产EO的装置外,大部分装置都已经复产,国内市场的供应正逐步释放。

  国际市场上,乙二醇装置大多正常运行,检修装置较少,这导致进口乙二醇价格较为低廉,进口套利空间达到300元/吨。利润刺激下,国内大量进口乙二醇,预计一季度就会集中到港。国内装置开工负荷提高,进口货源大量涌入,后市乙二醇供应充足。

  年后下游补库或不及往年

  临近春节,下游聚酯企业大面积停车检修,终端织造行业的开工负荷更是处于年内新低。截至1月17日,聚酯企业开工负荷为77.04%,较2019年同期下降2.12个百分点;织造企业开工负荷为25%,较2019年同期下降37个百分点。当然,织造企业开工负荷较2019年大幅下降,很大程度上是今年春节较早的原因。但是,目前,聚酯企业的库存高于往年。截至1月16日,长丝POY库存为8.5天,较2019年同期增加4.5天,增幅为112.5%;长丝DTY库存为20.5天,较2019年同期增加11.5天,增幅为127.7%;长丝FDY库存为13天,较2019年同期增加6天,增幅为85.7%;聚酯短纤库存为4.96天,较2019年同期减少0.04天,降幅为0.8%。这意味着,春节之后,下游聚酯企业的补库力度可能不及往年,乙二醇需求受到抑制。

  后市预测

  结合上述分析,由于需求增量难以对冲供应增量,乙二醇市场将重回累库周期,价格也将延续下跌趋势。操作上,前期空单继续持有,没有进场的投资者可逢反弹布空。

  (金石期货)

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