原油利好叠加下游支撑 PTA或偏强运行

http://www.texnet.com.cn/ 2019-04-24 16:06:21 来源:和讯网

  一、行情回顾

  3月中下旬开始,PTA在成本原油端支撑、下游高开工带动及响水化工厂爆炸等多重因素的影响下震荡上行,09合约最高价触及6464元/吨,较3月29日的阶段性低点5806元/吨上涨了658元/吨,涨幅高达11.33%。4月中旬开始,在成本端PX价格大幅下降的情况下,PTA价格快速下降,此后又开始调整反弹。截止至4月24日,PTA收盘价6056元/吨,华东地区现货价格约在6530元/吨。

  二、成本和供应分析

  近期原油价格快速拉涨。美国石油协会(API)数据显示,上周API原油库存意外增加686万桶,同时汽油库存增加220万桶也对油价形成一定压制。但是不管是中美两国的宏观经济数据,还是裂解价差等微观数据,均表明原油需求并不悲观,并且有进一步改善的势头。另一方面,美国取消对进口伊朗原油的豁免,加之委内瑞拉和利比亚原油供应也面临巨大的风险,预计供应端仍对油价形成支撑。综合来看,目前供应端仍有利好,预计原油短期下方仍有支撑,但涨幅或有所趋缓。

  上周受恒力2号线月底出产品以及传闻PTA大厂江阴及大连PX储罐库存偏高影响,PX价格呈现断崖式下跌。截止4月23日,亚洲PX价格在955美元/吨FOB韩国。目前国内PX开工率约在87.4%。装置方面,乌鲁木齐石化PX装置100万吨/年,日产量在1500吨左右,于4月15日进入检修,预计检修两个月,检修后,暂未有提升产量计划。中化弘润PX装置年产能为60万吨,消息称计划6月份投产。国外装置情况:因装置出问题,韩国SK仁川130万吨/年PX装置4月16日临时停机,4月17日重启负荷至70-80%。总体来看,预计短期PX或将保持低位运行。

  PTA产量小幅增加,截止至4月19日PTA周产量为81.36万吨,较前期值增加0.84万吨。装置方面,珠海BP125万吨/年PTA装置于3月31日检修,听闻重启未成功,目前重启时间未定。天津石化34万吨/年PTA装置于4月15日停车检修,按计划于23日重启运行。仪征化纤65万吨/年PTA装置于19日进入检修,计划检修7-9天左右。华东一套70万吨/年PTA装置临时故障计划23日晚间停车检修2-3天。上海亚东石化75万吨/年PTA装置23日停车水洗,时间2天左右。洛阳石化32.5万吨/年PTA装置于上周末停车检修,计划检修45天左右。逸盛宁波200万吨/年PTA装置计划4月27日停车检修,预计检修15天左右。目前PTA加工费较高,截止2019年4月17日,目前国内PTA工厂加工费为1556元/吨,创新高突破1500大关,较前一周上调365元/吨。在高加工费的情况下,近期需关注PTA装置检修计划是否能如期实行。

  三、需求端分析

  下游聚酯工厂以及终端织机开继续处于高位,聚酯工厂负荷率维持90%以上,江浙织机开工率目前约在82%。总体来看,下游需求稳定,对PTA有较好的支撑。近期涤纶长丝库存有所增加,截止至4月19日,POY库存天数为11,DTY库存天数为26,FDY库存为18,分别较前期值增加1天、4天、2天。目前下游聚酯市场处于传统旺季,将对PTA价格有所支撑。

  近期聚酯市场价格表现偏弱。具体来看,近期聚酯切片市场表现弱势,截止目前华东地区聚酯切片(纤维级)价格约在7700元/吨附近,预计短期内聚酯切片市场维持低位走势;涤纶短纤市场价格也弱势运行,目前华东地区短纤价格约在8700元/吨附近;涤纶长丝市场整体呈现弱势下滑的走势,目前华东地区涤纶长丝DTY、POY、FDY价格分别约在10250元/吨、8950元/吨、9250元/吨附近;国内聚酯瓶片市场价格先涨后跌,弱势下跌,幅度为50-150元/吨,目前华东地区报盘参考在8650-8800元/吨出厂,4月货源商谈集中在8450-8650元/吨。

  总体来看,下游聚酯及终端织机目前负荷处于高位,聚酯开工基本维持在9成以上,聚酯工厂检修力度较弱,暂无听说有停车装置,在开工高位得情况下,对PTA需求依旧保持在稳定格局。

  四、基差和利润分析

  基差与PTA厂商利润有一定关联性,利润较好的时候,现货价格较高,则期货贴水的概率可能更大。近期PTA基差整体运行区间约在200至500元/吨区间内,4月23日基差为458元/吨,短期内基差或将继续在此水平保持震荡运行。

  PTA利润与有效产能负荷正相关,PTA供需缺口预期会提前反应到利润,高利润会提高企业生产积极性和开工负荷。近期厂商利润与前期相比有较大提升,据我们测算4月23日的利润为899.7元/吨,4月份的利润整体较3月份有较好改善。随着利润的提升,企业的开工积极性有所增加,或将导致计划检修的部分装置不能如期进行,检修力度有减弱预期。

  五、行情分析及展望

  目前来看,PTA库存处在历史同期低位,供应端装置检修不断,后期有着较强的去库预期。但目前PTA加工价差偏高,已经超过1600元/吨,部分PTA工厂检修计划有可能推迟,则5月份的去库存预期将大幅度改变的可能。下游终端近期表现偏弱,聚酯端表现暂相对健康,后期仍继续关注产销及终端织造跟进情况,但目前聚酯及终端织机的开工率都保持高位运行,总体来说对PTA有较好的支撑。预计短期内震荡调整为主,对中长期持谨慎看多观点,操作上建议短线暂时观望为主,中长线可考虑逢低布局多单。

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