华泰期货:现货TA与EG双双回升

http://www.texnet.com.cn/ 2019-02-02 08:30:24 来源:华泰期货

  现货:1月31日PTA现货在6545元/吨附近、较前一交易日回升45元/吨,原料PX 2月ACP达成在1050美元/吨(CFR)、加工费于较高水平持稳为主;日内pta现货成交回升显著,成交价格多在6500-6600元/吨附近,贸易商及少数聚酯工厂参与买盘。31日MEG华东现货在5100元/吨附近、较前一交易日回升55元/吨,市场商谈成交一般,外盘EG价格回升约6美元至623美元/吨。

  供需:TA处于季节性加速累库阶段、不过库存高点料为同期历史极低水平、另外4-11月有望迎来持续去库,EG库存亦在季节性累积通道、但受近阶段利润较差抑制供应影响累库幅度已有显著收缩。其中,TA供给方面,近日行业开工预计在89%附近;装置变动方面,宁波70万吨装置近日故障短停、重启时间待定,华东140万吨装置26日附近停车检修、预计一个月左右,大连225万吨TA检修装置近日逐步恢复正常,西南90万吨TA装置近日重启、其于1月6日停车,华南80万吨PX复产装置1月运行逐步稳定、其TA负荷2月中下旬计划相应提升,后期关注重点装置和TA大厂策略变化。EG供应方面,负荷预计在80%附近波动;装置方面,华东15万吨EG检修装置28日附近逐步重启、其于12月下旬停车,未来关注EG工厂利润演变及相应是否有新的检修动作。下游需求方面,聚酯开工率近日预计回落至76-76.5%附近、降负荷已临近尾声,加弹织造整体处于假期状态,聚酯库存于低位进入季节性回升阶段,聚酯利润高位小幅收缩;目前聚酯利润与库存均处良好状态,关注节后聚酯负荷回升节奏。

  观点:下游需求端相对平静,聚酯负荷近日降至低位、春节假期降负已进入尾声,后期更多关注节后复工节奏;TA方面,原料PX亚洲ACP2月达成、成本端维持强势状态,TA加工费目前维持中高水平,阶段性TA供需处于季节性加速累库状态、不过库存高点料为同期历史极低水平、另外4-11月有望迎来持续去库;EG方面,检修装置陆续重启、阶段性负荷已从低位回升,供应受抑制力度预计将持续至节后,整体EG供需尚处高位攀升通道。价格走势而言,TA05短期维持中性观点,远期供需我们仍持乐观态度、中期对05等远期合约持谨慎看多观点,策略上可考虑过节休息、节后则继续维持回调偏多配置思路;而EG供需压力节后能否缓解较为依赖检修规模、另外期货盘面升水现货幅度在180附近亦对EG06上涨构成不利,暂维持对EG06的中性观点、短期或震荡为主,策略上暂观望为主。

  策略:单边,TA短期中性、中期谨慎看多,策略上可考虑过节休息、节后则继续维持回调偏多配置思路;EG06暂持中性观点、短期底部震荡为主,策略上暂观望等待机会为主。跨期,TA3-5、5-7以正套大思路对待为主、轻仓过节为宜。套保,回调阶段仍是下游买入保值锁定利润策略的较好时机(注意原料比例分配及调整);TA工厂卖保策略注意控制比例风险、有检修计划的工厂可考虑匹配的买保策略。

  主要风险点:宏观系统性风险。

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