逸盛大化220万吨装置停车2个月 难改PTA颓势行情

http://www.texnet.com.cn/ 2018-11-09 15:41:21 来源:化纤头条

  8月底,PTA价格行情从9000元/吨以上的高位开始跌落,起因是高价抑制需求,结果是终端消费在金九银十的传统旺季差的一塌糊涂,PTA的现货价格跌到6900元/吨以下,期货主力1901合约最低下探6458,现货加工差最低一度被压缩至300元/吨以下。

  PTA由暴利转为全面亏损仅仅用了1个月,同时也深深地伤害了下游,消费从景气高点急速转弱,成为打压PTA的重要利空。目前市场的主要矛盾在PX环节利润偏高,存在较大的压缩空间,终端消费持续下滑,难以看到起色。昨日逸盛大化220万吨PTA装置将停车2个月消息传出后,虽有止跌回升,但还是难改颓势。

  PTA下跌可想象空间大

  8月底开始,产业链利润在PTA和PX环节集中,下游聚酯和织造追涨乏力,开始大面积减产,PTA供需格局由紧张转为宽松,价格拉开下跌大幕。期间,PX价格下跌150美元/吨,PTA现货价格下跌2400元/吨,PTA的利润已经完全跌去,PX依旧保持丰厚的利润。

  目前PX-石脑油价差在600美元/吨附近,明年恒力石化434万吨、浙江石化400万吨、海南炼化100万吨及恒逸文莱150万吨的PX装置将陆续投产,超1000万吨的新产能释放将大大缓解中国PX供应紧张的局面,PX的进口依存度将近6成的高位大幅下降。

  中国大型PX装置的投产,一方面增加了市场供应,另外大型装置的上马普遍会降低加工成本,从这个角度讲,未来PX的利润将被大幅压缩,PX-石脑油的价差有望从目前600美元/吨的高位下降至300美元/吨左右,对应的PTA成本会有1500元/吨以上的下滑,从这个角度讲,不考虑原油价格变动的前提下,长线做空PTA的利润丰厚。

  我国的大型PX装置投产的时间存在不确定性,目前消息是恒力石化可能会在一季度试车一条线,二季度开出另一条,也有市场人士认为,下半年投产的可能性较大;海南炼化100万吨装置目前计划6月份投产;浙石化的装置形成供应可能也会在下半年;恒逸文莱150万吨的装置可能在三季度投出,由此可见PX的供应压力可能在下半年才会体现。因此,虽然9月份以来PTA价格持续下跌,PX也有一定调整,但整体看PX的下跌更多地是原油下跌给出的空间。

  原料跌与消费差恶性循环

  PTA价格持续下跌,下游聚酯厂及织造厂产品库存持续贬值,因此生产积极性被严重打击,终端下单也较为谨慎。织造厂谨慎备货生产,聚酯厂销售压力巨大,原料跌价与消费下滑形成恶性循环,市场心态极差,叠加PX还有较大的让利空间的预期,市场一直致看空PTA,因此PTA的盘面表现极弱,甚至难以出现像样的反弹。

  PTA装置减产难定性

  PTA的供需情况实际并不差,目前PTA加工费自300元/吨以下的低位略有修复,但依旧处于盈亏平衡线以下,大型装置可以保住现金流,但单套产能低的小装置现金流处于亏损状态。逸盛石化65万吨和汉邦石化70万吨的小装置已经率先停车,今日市场传出逸盛大化225万吨装置停车进行技术改造的消息,时间长达2个月。10月份PTA供需基本平衡,11月份有恒力220万吨装置检修,福化300万吨生产线检修,PTA的月度产量比10月份将有6万吨左右的下降,其他装置也可能会有动作的传闻在市场流出,因此PTA的供应可能会继续收紧,对应的聚酯开工率降至83%左右才能实现平衡,而目前聚酯的开工率在89%以上,PTA理论上会去库存,但在消费偏弱的大环境下,不排除聚酯厂再度减产降负的可能。

  另外,PTA减产降低PX的消耗,可能会给PX带来压力,一旦成本塌陷,PTA价格难言止跌,目前看PX市场有所反应,报价大幅下跌30美元/吨,PTA成本重心下移,加工费可能会趁机修复。

  下游行业订单弱,需求面难以跟进

  10月行业开工率虽然有缓慢回升,但采购情况却依旧一筹莫展。国庆节归来,下游在周期性补货的驱动下,聚酯产销出现“三日游”行情,之后再度回归沉寂。到了月末,市场又一次进入采购节点,可是这次下游集中补货周期又是“一日游”行情。具体来看:

  一、喷水市场:

  除了常规涤塔夫和提花里料、弹力类和休闲类面料在市场成交有所升温外,其余包括轻盈纺、尼丝纺等产销均难以做平,前期热卖的T400破卡系列本周走货不如前期。但总体价格大稳小动。

  开机率方面,织造厂家手头大多有订单执行,生产积极性稳定,喷水、喷气织机开机率维持在8成左右;库存方面,由于织造产销难以做平,库存仍稳中有升,现盛泽地区坯布库存在32天左右。终端服装市场需求好转缓慢,市场对暖冬预期较大,从而抑制了防寒面料的走货,预计后市其市场稳中走弱。

  总体来说,目前市场成交气氛表现一般,市场热点品种缺失,厂家手头虽有订单执行,但是心态偏弱。

  二、印染市场:

  江浙地区印染厂整体行情与前期相差不大,部分印染厂生意出现好转,接单表现良好。整体染色出货速度在10-15天,产量部分受限。主要市场单数量增多,订单数量一般,气氛随着市场单的增多而逐渐缓和。

  随着双十一的临近,下游市场单赶货,从目前印染厂坯布数量来看,做市场单的印染厂行情交期延长。但目前面料贸易环境一般,导致到染厂的大单缺失,从订单体量而言,数量仍旧不多。市场单染色产品以仿记忆、春亚纺、T400等秋季面料为主。由于近期染厂数量有所增加,常规品种交期有所延缓,十五天左右出货。预计近期,印染厂染色订单会小幅增多。

  而随着双十一的结束,市场单将逐渐回落,预计到12月份行情多维稳。

  三、圆机市场:

  目前圆机市场行情较淡,厂家维持58.7%左右的低开工,按单生产。需求方面,整体大环境不理想,市场订单同比减弱。据反映,今年人工、水电、原料成本高,企业利润被稀释,所以不敢随意接单,后市缺乏利好支撑,订单量放大可能性不大。另外从原料购买策略来看,均选择随买随用,往年大批量囤货现象在近期难以形成。

  综上所述,PTA的暴涨暴跌对下游消费造成了严重的伤害,最终也深深地伤害了自己。从成本角度看,后市下跌的空间可能较大,因此做空相对安全。终端消费表现极差,有三季度提前透支部分消费的原因,更多地是与原料跌价形成恶性循环,导致市场悲观心态持续蔓延。但实际PTA只在9月份出现近30万吨的累库,四季度大幅累库预期可能难以兑现,因此供需格局方面分析,难以过度看空PTA,后市能否继续下跌需关注PX是否会因PTA减产而持续让利及聚酯是否会出现大面积减产。

  整体看,目前市场心态较差,PTA价格将维持偏弱走势,拐点尚未出现,关键或在原油止跌回升。

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